上周沪深300走出5连阳的走势，体现了资金在综合评估后对目前这个定价水平的认可。而周三在美国进一步抛出2000亿美元关税加征预案后，市场的下跌已显得比较钝化，且后续迅速收回跌幅，进一步验证了前期市场的波动更多是情绪的溢出效应。信息层面上，近期值得关注退市政策的落实情况：上周三（7.11），退市吉恩和退市昆机正式被摘牌转入新三板交易；与此同时，已经被启动或可能被启动强制退市流程的个股也随着17年年报披露工作的完成而浮出水面。从交易情况看，这些个股的走势无一不是缩量连续下跌，给相关投资者带来了非常沉重的资金损失。可以看到，随着监管部门对诸如IPO制度、退市制度等基础制度规范的完善，“呵护优质企业，清退问题公司”的制度导向强化了良币驱逐劣币的市场规律，映射到市场行为便是在近几年优质“真成长”企业的股价走势持续强过资质平凡甚至有瑕疵的企业的走势。相信随着相关制度建设的进一步深化和细化，这种反差的趋势会更明显，整个A股市场的游戏规则正在被迅速颠覆，我们需要及时解读并实时跟进这种时代的变化。

回归到操作中，基于我们对市场预期差明显的判断不变，短期内市场抗跌性比较好，对冲比例做了进一步的下调，持仓维持稳定。正如前文所述，目前市场的动态表现体现出了对企业资质的看重，对于经济周期和外部环境存在的问题我们也必须要正视，持仓主要布局于下游需求较为稳定的消费型企业、产品研发管线有优势同时定价较合理的医药企业，同时我们对部分估值具备明显优势的白马股以及科技股也有所布局。目前市场处于磨底阶段，反复震荡也很正常，但和前期不太一样的是，随着半年报季的拉开，市场开始进入到对个股和板块新一轮的动态评估中，预计个股走势将随着预期的调整而分化，我们会对此进行重点跟踪。

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（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

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1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

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