上周A股放量下跌，沪深300下跌2.88%，创业板指下跌0.33%，市场再次出现恐慌下跌。

市场在上周发生了很多事情，总体忧多喜少。货币政策方面：美联储如期降息25个基点，符合市场预期，鲍威尔还指出这并不意味着目前的降息就是漫长的降息周期的起点，并表示美联储从不会出于政治因素而降息。市场也没有对美联储不够鸽派的态度买，美股下跌；消息方面：特朗普再次“推特治国”，表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税，这使得中美贸易摩擦再一次成为市场焦点；多边关系上：日韩互将对方排除出贸易优惠白名单，加剧日韩贸易摩擦，我国最近在某些地方问题上也很是头疼，各国的多边关系微妙且复杂。

在横盘了一段时间之后，上周的这些事件对市场产生了极大的打击，美国、香港、A股大幅下跌，在本周美元兑人民币破7后，市场再次引发剧震，短短五个交易日，上证指数从2952跌至2777，跌幅达6%。但令人庆幸的是，之前我们提到的三明治行情终于有了突破，虽然是向下突破，但慢慢会回升补掉下面的缺口，以及最近形成的缺口，3000-3200点的小目标大概率还是可以在年内完成的。

本周由于汇率上美元兑人民币破7之后，美国把我们列为汇率操纵国，在被列为汇率操纵国一年后，若依然认定为汇率操纵国，这会影响中国项目获得美国的投资、影响中国产品被美国政府采购、会额外加征更多关税…实际上我们可以看到这只是美国的一面之词，而且实质上，在中美发生贸易摩擦后，我们已经“享受”了以上待遇了。这是双方的谈判筹码以及博弈，市场早已习惯，这对市场的影响也已经边际减弱。

值得关注的是在目前多边关系微妙又复杂的环境下，黄金白银等避险资产迎来大幅上涨。国际金价升破1500美元关口，这是自2013年4月以来首次。2019年，外部经济环境逆全球化思潮盛行，随着美国实施贸易保护加大资源输出等措施，新兴市场尾部风险逐步积累。而我们国家当前的人口结构失去优势，经济内生动力不足，因此政策对稳增长的诉求再一次上升。我们的破局之道在于通过扩展的财政和货币政策投放流动性，比如给企业减费降税，疏导民营企业的融资环境，重塑经济结构，使内部经济环境更加稳定并具有抵御外部风险的能力。

回到我们自己，看着忧多喜少的现在，对于未来，我们并不悲观。震荡、平衡、向上是这些年来我们对于A股市场的预期，既然现在是如此，那么后面更多的会是喜多忧少，就如同18年年底的重仓一样。我们认为未来的世界，是由美好生活驱动的，未来新增的需求，都是科技驱动的，任何爆发式增长的需求背后一定有人工智能、大数据和云计算的影子。但是由于贸易战和宏观经济不确定性，我们还没有想好要不要去布局这些领域里面的好公司。但考虑到目前的估值水平，和海康、大华、腾讯等高科技公司中期的财报让人满意，未来一段时间，我们会减少一部分稳定的类债券投资的仓位，转移到科技驱动新需求的领域进行布局。

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