　　在资本市场的一些老人看来，证监会作为国务院直属事业单位，履行监管职责时十分强势，但在其他老资格的国务院部委面前却相对弱势。“如果私募基金的监管法规仅仅是由证监会单独推出，好处是效率很高，可能一个月时间就够了。但问题是以后执行起来会不会遇到阻力呢？”北京某大型企业集团下属PE机构人士对本报记者说。

　　资本市场内涵丰富，监管工作需要跨部委协调并不鲜见。比如在QFII的税收问题上，就需要国税总局对QFII机构投资收益的所得税问题予以明确。遗憾的是，尽管证监会方面做了大量协调工作，这一事项至今没有明确的说法。不少外资机构由于税收政策不明确而无法借助QFII管道投资中国资本市场。

　　PE监管也是一个存在跨界情形的领域。发改委与证监会之间一度为PE监管权限划分存在严重分歧。今年6月中央编制办明确证监会负责私募股权基金的监督管理，实行适度监管，保护投资者权益；发展改革委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门研究制定政府对私募股权基金出资的标准和规范；两部门要建立协调配合机制，实现信息共享。

　　这一安排意味着证监会取得了PE的实际监管权。由于证监会重在保护投资者利益，制定合格投资者制度、在行业协会备案基础上进行事后监管将是证监会的主要职责。发改委的职责虽然偏向宏观层面，却决定了政府资金能够投向哪些私募股权基金，这对于寻求政府出资的PE机构至关重要。

　　税收问题也是国内PE/VC领域长期关注的焦点。“如何避免私募股权基金的双重征税，哪些领域的投资可以得到税收减免，这些政策需要财税部门的支持。”上述PE机构人士对记者说。

　　这名人士认为，推动国务院层面出台投资基金的管理法规，显示出了证监会主席肖钢的智慧：“虽然现在起草这样一部法规会困难一些，但总好过于一部缺乏实际效力的法规。”

　　明确适度监管边界

　　一些市场人士今年夏天就已经看到证监会起草的私募投资基金管理法规草案。几个月过去之后，他们判断目前的版本已发生较大的变化。

　　黄嵩表示，在政策的真空期，新成立的PE基金已经遇到无处备案的尴尬。“由国务院出面发布私募基金的法规，需要各个部委会签，耗时更长。这一点牺牲是必要的，但最重要的事情还是建立投资者适当性制度。”

　　他告诉记者，欧美国家对于投资基金实行的合格投资者制度各有不同。美国对各类基金实行统一的制度，而欧洲则针对不同类别的基金分别制定不同的标准。以中国的情况来看，后者可能更适应国情。

　　“证监会可以借鉴资本市场中已有的投资者适当性制度，比如以投资者拥有的金融资产规模来划分。”黄嵩说。

　　另一个问题是如何确定投资者参与私募股权投资基金的门槛。黄嵩认为，只要建立了合格投资者制度，法规规定明确的资金门槛并无必要，至少可以考虑适当降低投资门槛，或者干脆交给市场自己决定。

　　在证监会内部，具体承担私募基金监管工作的是即将成立的一个新部门——私募基金监管办公室。发改委财政金融司原负责PE备案监管工作的刘健钧今年上半年已经调往证监会任职。如果不出意外，刘健钧将在私募基金办公室继续开展工作。在新的法律框架下进一步明确私募基金领域政府与市场的关系，将是他要面临的主要挑战。

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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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