冰剑周评（2019年8月5日-8月9日）

上周A股连续下跌，沪深300下跌3.04%，创业板指下跌3.15%，市场波动剧烈。

上周全球的资本市场全线下跌，受此影响A股上证指数失守2800点，而且是跳空低开，直接跃过了之前说的三明治的下区间，形成了双重缺口。那么在接下来的时间里，2800点在市场中从之前的强支撑变成了强压力，这个点位短期很难突破。

最近全球市场剧烈波动，我们反过来想一下，美股的大跌对我们是好是坏？从A股和美股的资金结构看，美股市场中的资金包含了大量的美国人民的社保、养老、储蓄资金以及企业家们的大量财富，它占了美国社会财富的大头，每一次美股的大幅下跌都会给美国的执政党带来较大的压力，特朗普也对美股市场极为在意。而我们A股的资金占我们的社会财富较小的比重，所以光看市场，美国是比我们更加受不了股市的大跌，特朗普一直有强调美股和中国股市市场的对比，而有时候，优点可能会发展成不利因素。这个问题大家得好好想一想。

另外，被我们称为聪明资金的北上资金在上周净流出120多亿，本周前三个交易日，北上资金净流入10亿，这主要是由于汇率的波动，北上资金是境外资金，有着可共富贵而不能共患难的特性。但从北上资金买入标的上可以看出，我们的核心资产还是受到了极大的青睐，具有较高的投资价值。

在政策上，上周有一些对A股市场利好的政策：1、证金公司下调了转融资费率80个基点；2、上海、深圳交易所对两融标的扩容，从原先的950只增加至1600只；3、取消最低维持担保比例，同时出台券商风控计算指标。这一系列的政策是为了给杠杆资金加仓A股提供了便利以及降低了成本。

我们都知道市场越跌越便宜，那么在这一波下跌之后，我们的估值在怎样的水平。我们习惯用各重要指数的PE的倒数和十年期国债收益率的差值来刻画这些指数的风险溢价情况，截止昨日，我们的数据显示，目前沪深300指数比其历史上75%的时间都更有投资价值，上证50指数是比其历史上81%的时间都更有投资价值，中证500指数更是比其历史上95%的时间都更有投资价值，所以从投资的性价比来讲，现在一定是投资的好时期。

投资是一个系统性工作，判断价值的同时还要考虑当前的环境。对我们来讲，我们目前的策略依然是以价值投资为锚定，配合择时系统。我们定义2800点以上逐步建立认沽保护，2700点以内逐步套保做多的思路，应对短期的窄幅震荡。中期走势依然乐观，价值股在打破刚兑的催化下，走出估值纠错的趋势性行情的概率较大。

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