冰剑周评（2019年8月12日-8月16日）

上周A股向上反弹，创业板表现抢眼，沪深300上涨2.12%，创业板指上涨4.00%，市场情绪有所回升。

最近一段时间的市场特点是阶段区间内剧烈波动，大盘在2850为中轴的区间内上下轮回。五个交易日大盘从2950到2770（-6.10%），随后又是五个交易日回到2880（+3.97%），我大A股的特点就是跌的时候看上去要破产似的，投资者要死要活的；涨的时候看上去要上天一样，投资者欢天喜地的。上周说到在经历7月31日-8月6日的较大幅度下跌之后，市场重回2800点以下，彼时的点位从强支撑变成了强压力，令我们没想到的是，此次的回升会来的如此快速、凶猛。从我们的指标层面看，我们是认可短期的上涨和中长期的回升的：一个是之前说的“三明治”最难啃的部分已经解决，后面是要向上补缺口；二是从中证500、沪深300和上证50的投资性价比来讲，现在的性价比比历史上绝大多数的时候高（具体数据可见上周周评）。所以从中长期投资的性价比来讲，现在一定是投资的好时期。

政策、消息方面有几个比较重要的消息：1、央行推出贷款市场报价利率（LPR），目的是让贷款利率更灵活。大多数人理解为这是“降息”是不完全的，理论上这个报价利率是可以在一定范围内高或低。从第一期的报价来看，一年期的是4.25%，五年期的是4.85%，确实比现在的贷款利率低了一些，这样的调节是有利于企业的。2、中美贸易摩擦有缓和迹象，其实我们在这个过程看到了特朗普的反复，这是互相的博弈，市场也已经充分考虑了中美摩擦的因素。对于丧失上升潜力的行业，贸易争端成为重新估值的催化剂，估值向下调整后难以恢复。对于有上升潜力的行业，贸易争端对估值的影响也会带来短期内的显著冲击，冲击过后的估值因行业发展有显著差异。3、国家支持深圳建设先行示范区，国家层面继续肯定及大力发展深圳是一举两得的事情，对于深圳的企业无疑是一大利好。

回到市场上，其实这段时间市场波动加大的原因是“不确定”，复杂的国际关系、国内部分地区矛盾以及经济结构的调整等都不是一时半会能解决的，大部分问题是在发展中解决，又在发展中产生。而随着上市公司中报的发布，在经济结构调整、企业发展现状上是能够看到一些确定性的。特别是部分像中国平安、阿里巴巴、腾讯等大白马、蓝筹仍然在超预期的向前发展，我们认为这就是市场经济的本质，真正市场化的经济里，只有强者恒强。正所谓，抱着的孩子长不大，所以，经济下行也许反而有利于头部企业集中份额，业绩超预期，这也是价值投资的底气，我们会守着它们的同时做好仓位管理：涨的时候有筹码，跌的时候有子弹。

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