冰剑周评（2020年2月17日-2020年2月21日）

上周A股持续上扬，沪深300上涨4.06%，创业板指上涨7.61%，总体表现是白马蓝筹稳中有升，中小创们势如破竹。市场情绪有所溢出，大家可以关注下身边是否有原本不关注股市的人这几天也开始在说关于股市的信息。

最近的市场情绪很火热，很多人都改变了自己原来的投资方式，“磨刀霍霍向市场”，这是不理性的：

1、各类ETF、公募基金募资发行，上周每天都有售罄的“爆款基金”。截止到上周，今年以来股票及混合基金合计发行规模接近2000亿。对市场来讲，有新增资金自然是好事情，但我们更应该立足自身和预期去看待这部分资金的流向。

2、我们观察了一下这几年A股开户数情况，大家可以感受一下：

截至2020年1月份，A股投资者数量突破1.6亿，这使A股短期内因流动性大幅增加而产生溢价，这时候投资者的每一笔交易都是对市场的推动力，都是“值钱的”。与此同时，A股成交额已经连续六天突破万亿。

3、北上资金在开市初期的大幅净流入后，上周开始态度有些变化，一方面是在选股偏好上，另一方面是在资金方向和金额上，投资者应该加以关注和跟踪。

4、宏观层面，我们政府当前还是有充足的政策储备可以给到企业较长的缓冲期。比如经国务院同意，“2月17日零时起至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费，此次免费对象为依法通行收费公路的所有车辆，具体截止时间另行通知。”很多企业和个人都会受益，当然这也反面说明在我们国家，投资公共事业类企业可能不是个非常好的选择。

我们一直在说A股的投资性价比很高，大多数时候我们指的是那些因为市场“不喜欢”而低估值的公司，他们的盈利水平非常高，净资产收益率也很高，但短期在股价的表现上可能远不如那些“科技股”。A股在去产能、去杠杆以来已经结构化了，不同的权重指数的相对位置不同，比如创业板指数疯狂的同时，上证50或沪深300表现平平。很多时候它并不差，但别人太好就会让人误以为它差，而这样的结构化还会继续，所以我们以后恐怕不能简单统一说股市表现如何了。

回到我们自己，这样的背景下我们认为A股近期抗跌的原因有三：第一，疫情对我们来说是旧事物，对外国开始是新事物；第二，中国去杠杆去产能四个年度以后，第一次宣布积极宽松的货币环境，我们确实有足够的政策空间；第三，股市目前在科技赛道上小股票涨了很多，但是科技赛道的龙头股和银行地产里面的龙头股是依然便宜在地板上。有这些低估值蓝筹在，市场就算有调整也跌不深。但我们不会去追逐这些泡沫概率偏大的短期热点，我们更愿意守在科技板块大龙头里多看几年真成长，还有股息率高的核心资产公司里享受类债券投资的收益。

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