冰剑周评:解析投资基金失败之谜

过去一周(5.15-5.22)市场呈现盘整格局,区间波动不大。期间沪深300累计下跌0.46%,创业板指累计上涨0.97%。

据官方数据,截至2017年底偏股型基金年化收益率平均为16.5%,超过同期上证综指平均涨幅8.8个百分点;但大多数基民远没有收获到年化16.5%的平均收益率,有些甚至还是负收益。基金投资成功,投资基金失败,前后反差强烈,其背后的原因是什么?通过07年至今沪深300指数与股票型基金规模的对比,我们发现基金投资者具有“追涨杀跌”的特征,以13-16年的三段行情最为显著(图1):阶段1(13.1-14.11),基金规模持续下滑,且在市场回暖的7-10月份加速流出,割肉或保平出局的资金较多;阶段2(14.11-15.6),规模随行情的爆发翻了一倍有余,资金在持续追涨;阶段3(15.6-16.6),三波股灾以后,规模缩水1/3,追涨资金纷纷离场。

总结下来,失败的基金投资往往有如下几个特征:1)在市场热度较高的时间段买入,多凭“赚钱效应”入市,因此容易买在高点;2)申赎行为受市场波动驱动,且显著滞后于波动,造成“一买就跌,一卖就涨”;3)长期被套以后“锚定心理”明显,以解套为持有目的,往往在市场底部回升阶段赎回。高点进,低点出,如此循环往复,录得亏损也就顺理成章了。下周我们将继续对这个话题进行延伸,向投资者们提供几个可行的投基建议。

回到对市场的研判,我们认为现阶段市场仍在波折中前进,投资逻辑没有太大变化。上周中美贸易谈判迎来“议和”信号,随着细则的逐步落实,将会对部分板块和个股的中期竞争格局产生影响,我们也将对此进行梳理和消化。而市场风险仍聚焦于杠杆的收紧和信用风险。现在看来,政府、企业和投资者各方的应对都比较及时和理性,后续出现连锁反应的概率正在下降,但我们仍将对此进行继续跟踪,并在有必要时进行适度对冲。

 

 

 

 

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(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
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2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
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