冰剑周评（2019年12月23日-12月27日）

上周A股重心继续向上，沪深300上涨0.12%，创业板指下跌0.23%，市场在“暂时繁荣”中保持在一个可以时刻再点燃或者震荡熄火的状态。长期来看，在3000点看空就是在承担巨大的逼空风险，丢失的是更高概率获得较好收益的机会。

我们先来看上周的消息面：一、《证券法》修订获审议通过，《证券法》的每一次修订都是为了完善证券市场基础制度和进一步保障资本市场改革发展，毫无疑问，官方在积累期间各类经验教训后做出的改善对市场有着正面的积极作用，提振了市场各方的底气与信心。回看历史，《证券法》在98年第一次修订、05年第二次修订以及13年第三次修订后都出现了比较好的市场行情，叠加目前A股的估值水平、大家对经济不景气预期的接受以及在调结构下经济企稳已有迹可循的现状，当前的A股具备很好的投资机会。二、央行计划于2020年3月-8月各银行完成对存量房贷与LPR利率挂钩的改革工作。没错，LPR将成为未来最重要的定价基准。该举措短期影响不大，但长期来看未来利率大概率下行、全球低利率环境持续的情况下，对购房者和银行来讲都是能处于更好的处境。挂钩LPR利率，说白了就是跟随市场大流，对购房者来讲，减少主动或被动的“投机”，是更加稳定的锚，对银行来讲，房贷存量贷款金额总量大、涉及面广，挂钩LPR可以使得银行在资金的风控上得以更好的把握。而当银行可以更加自如的时候，也许对房企的贷款额度和政策都会更加有利和灵活。

23日，总理提到国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等各种措施来帮助企业融资。然后一周下来，央行没有任何反应，有人认为降准可能无望，市场也是表现平平。而就是元旦这一天，官方公布降准的消息，同样的事件，在不同的时刻效果完全不同，而市场也是很吃这一套。这些消息会对银行、企业产生直接影响，对投资者和个人产生间接影响，仅仅是消息带来的资金的影响是及其短暂的，我们会从微观关注股票池标的公司的变化以及宏观跟踪经济数据，而同时更重要的是基于这些之后我们对于目前市场的投资性价比的判断，我们依旧用各重要指数的PE的倒数和十年期国债收益率的差值来刻画这些指数的风险溢价情况，我们的数据显示（截止12月31日），目前沪深300指数比其历史上64%（8月中旬为75%）的时间都便宜，上证50指数是比其历史上72%（8月中旬为81%）的时间都便宜，中证500指数更是比其历史上89%（8月中旬为95%）的时间都便宜，我们可以看到现在的A股依旧是高性价比的投资机会。

投资策略上我们依然看好大科技板块的跨年行情，根据性价比原则，2020年里我们对白酒、医药、电力、公路、机场等高估值和防御性板块兴趣降低。我们认为消费升级、高端制造、传统行业服务能力提升的背后，都是科技能力的提升导致的。所以在经济逐步企稳，国家放弃地产基建拉动经济的背景下，科技兴国逻辑变得无比重要，而科技能不能兴国主要看科技能否赚到钱。

免责申明

本报告仅供冰剑投资（以下简称：“本公司”）合作机构使用。

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的任何后果负任何责任。

本报告版权归属本公司，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。