冰剑周评(2019年11月18日-11月22日)

上周A股整体周振幅较小,但日波动较大,沪深300下跌0.70%,创业板指上涨0.30%,市场在“满减”之后走势较弱,对市场短期信心冲击很大。


在2019年即将过去的现在,我们能看到市场上更多的是资金面动作:1、这段时间之前很多机构抱团的大白马出现较大幅度下跌,一个是估值贵,另一个是机构自身需要而对筹码有所松动,当然这种时候往往“估值贵”会加速筹码的松动,但我们认为好的资产还是不会便宜。2、由于MSCI等北上资金的被动配置需求,内外资金都希望自己处在更有利的位置,从而双方不免博弈一番。某种角度讲,我们的投资者还是多在“投机”,真正走向投资还需要时间。MSCI扩容已落地,到底孰高孰低,等时间给我们答案。3、22日,美国联邦通信委员会将华为和中兴通讯列为“国家安全风险”,这意味着美国农村电信运营商不能使用85亿美元的联邦政府补贴资金购买华为和中兴的设备或服务。美国电信监管机构还投票建议这些运营商移除和替换华为、中兴的设备。这又是一个附属信号,大家习惯就好。我们的主场还是国内市场,而且我们自己就是全球最大的市场。这是我们了解市场的过程,我们会针对这些种种,用量化模型做出合适的仓位管理。市场是持续动态的,我们始终是在用自己的方式了解市场,然后用自己的规则在市场中受益。很多投资者犯错是因为没有自己的规则,一直跟在市场的后面,望着收益,实则受损。


接下来我们要关注的是最近跌幅较大的消费和科技类公司,还有最近反弹力度较大的周期类公司,哪一种更值得参与。首先,因为指数目前并不高,刚刚2900点,仓位很轻是不现实的选择,只是怎么选赛道的问题。然后,选赛道的逻辑之前我们谈过,明年最大的投资机会是在现在高估值高景气,而明年景气度会下滑的公司里做空,还有在现在低估值低景气,而明年会景气度提升的板块里做多。目前看,最近几天的交易里,我们选择了加仓科技公司里今年景气度不够好,但是明年景气度会好的品种。同时,也适当参与了周期品种里地产和大基建的龙头公司的反弹,并没有选择上游的资源型行业的配置,主要是考虑了业绩的确定性,和估值的性价比。
我们这段时间是有找到一些上面说到的机会。我们目前在想的就是寻找市场上“帕累托最优的对立面”。帕累托最优是指任何一方的任何改变都只会使整体变差,指整体已经是最理想的状态。那么它的对立面就是,任何一方的改变都会使整体变好,就是有帕累托改进的最初可能。

 

 

 

 

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