冰剑周评:看穿现象,投本质

过去一周(5.29-6.5)市场总体先跌后涨,绩优大中型企业的表现更好。期间沪深300累计上涨1.07%,创业板指累计下跌1.52%。

期间有两个事件对未来的投资有一定指导意义:首先是中美第二轮经贸磋商声明发布,从措辞上我们可以显著读出双方仍存在一定分歧,未来的博弈预计将常态化。从直线思维考虑,对市场信心会有一定冲击,但实际上两地市场却照着自身的节奏在运行,没有受到太多干扰。因此我们认为浅层的中美贸易战因素的影响正在渐渐消退,对经济和流动性等更本质因素的考量更值得侧重,毕竟本月美联储加息基本上板上钉钉,而国内宏观去杠杆的影响也在逐步发酵;其次是整个光伏板块在政策收紧下连续大跌。从前五个月的情况看,今年是名副其实的政策黑天鹅大年,从新能源汽车到PPP到新能源发电,表面上看都是政策的突然变脸,但其本质仍在于行业发展存在结构性缺陷,目前的商业模式本身难以独立支撑行业内生成长的需要,因此当政策的垫脚板被抽走一些以后,整个行业就出现摇摇欲坠的情况。虽然冰剑目前还未踩到过类似的雷,但这些案例也给我们敲响了一记警钟,促使我们深度思考投资事物本质的重要性。

对未来的市场,我们判断系统性风险不大,主要风险事件的消化会以剧烈波动而非不可逆下跌的状态出现,现阶段对管理人持仓定力的要求会更高。目前我们的持仓大多以内生增长动能强、直联消费终端的优质企业为主,由于目前市场情绪转换比较频繁,短期内净值波动会有所提高。但是经过仔细分析,我们判断目前持仓个股的性价比很高,跑出超额收益的概率不低,因此适度承担市场情绪的波动有助于在未来大概率转化为实际的投资回报。与此同时,我们也会因势利导,在可控的范围内利用一定比例的对冲工具应对风险事件消化的过程,力争做好短期波动的平滑。

 

 

 

 

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(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

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2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
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