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        冰剑精选•FOF月度报告 (2017.08.21-2017.9.20)

        日期:2017-9-26

        冰剑精选·FOF月度报告

        (2017.08.21-2017.09.20

        1. 市场月度回顾                         

        1.1.宏观制度方面

        宏观方面,8月CPI、PPI双双超市场预期大幅回升,CPI同比增长1.8%,PPI同比增幅扩大至6.3%;M2延续回落,经济短期下滑,同时通胀短期反弹,货币政策难言放松,降准为时尚早;海外方面,美联储会议宣布维持利率不变,并确定于10月开启渐进被动式缩表,符合市场预期。

        制度方面,本月央行将外汇风险准备金率从20%调整为0;期指再获松绑,沪深300和上证50保证金由20%调整为15%;应监管当局的要求,三大虚拟货币交易平台将于9月底前关闭所有虚拟货币业务,并清退用户资产;另外,沪深交易所将建立“以监管会员为中心”监管模式,以加强市场监管和风险防范。

        1.2. 本月各市场行情

        A股市场热点轮动加快,整体仍处于盘整阶段;受经济数据偏弱和“新周期到来论”被证伪因素的影响,大宗商品价格出现回调;资金面仍是影响债市的主导因素,维持窄幅震荡行情;外汇市场,在川普税改取得一定进展的背景下,美元指数短期迎反弹,受央行调整外汇风险准备金政策影响,人民币兑美元中间价连续数日下调。

        市场

        代表指数

        9.20收盘价

        8.21-9.20行情

        商品市场

        Wind商品指数

        1113.49

        -3.12%

        股票市场

        沪深300指数

        3842.44

        2.71%

        债券市场

        中债新综合财富(总值)指数

        173.88

        0.22%

        汇率市场

        美元兑离岸人民币

        6.5906

        -1.20%

        海外市场

        道琼斯工业平均指数

        22412.59

        3.27%

         

        2.市场评价及展望

        总体思路:时间的推移将市场主体的投资思路逐渐由17年的机会捕捉转向18年的投资逻辑,与此同时恰逢重大节假日和十九大的召开,资金顺势而为的动力明显高于调转枪头的概率,所以股市会维持目前结构化强势震荡的格局,商品在技术性调整后将大概率强势,债市也在慢慢酝酿合理的投资逻辑。

            大陆A股:热点全面铺开,轻指数重个股。随着市场对宏观经济底部预期的明朗,叠加前期部分成长股的超跌,可以很明显的看到目前的市场格局已经逐渐向“五五行情”靠拢,不单单是弱周期板块龙头白马,各个细分领域真正具备成长性的龙头企业也在逐步享受估值溢价。由于增量资金并没有涌入的基础,因此前期比较强势的大蓝筹出现横盘调整的状态,制约指数的进一步上行,但可以预见的是,随着市场预期逐步好转,选股能力成为了决定目前投资成败的最重要因素。FOF基金整体坚持优选选股能力强的投顾,将显著受益于目前的市场格局。

            商品期货:传统旺季即将到来,短期调整后下跌空间有限。最近一段时间,在连续拉升以后,大宗商品在偏弱的经济数据影响下出现调整,但正如之前所说,目前决定现货定价的是供给端的结构性改革,而非需求的大幅增长,因此在供给政策在不断收紧的背景下,做多商品的逻辑依然存在;而与此同时,四季度的传统旺季来临,也有助于维持未来一段基本面的供需结构。所以在大类资产配置上,FOF基金仍将维持目前对CTA的配置。

            债券市场:窄幅震荡,合理的做多逻辑正在形成。过去一个季度债券市场基本处在一个小幅波动的弱平衡状态,看上去平淡无奇,但在此期间,市场的背景已经出现了积极的变化。首先是汇率因素对利率的压力基本消失,二季度人民币的大幅升值将此前的空头预期完全打爆,外部抬升利率水平的压力已荡然无存,而从国内的情况看,高频经济数据的全面低于预期也浇灭了经济强势反弹的想法,进一步压制了内部因素对利率水平的抬升。综合来说,从基本面的确认到市场逻辑的确认需要一些时间,FOF团队也会积极关注这一点。

         

        3. 精选之道

        选基金“三年五年业绩”为何重要

                                                                         中国基金报

        不少投资者在挑选基金时,喜欢看阶段排名,比如“年度冠军基金”。Wind数据显示,2015年表现优异的基金得益于重点布局新兴产业,如:计算机、传媒、电子等行业的中小盘股票;2016年市场行情发生切换,中小创板块整体表现远弱于主板,传媒、计算机在所有行业中回调幅度最大;2017年市场更是出现“一九、二八”极端行情,如果每年都延续上一年投资思路很难有较好表现。

        其实,每年市场行情与上年相比会发生不同的变化,年度业绩靠前基金大多重仓单一行业或个股,投资风格相对激进,风险较大。如何挑选到靠谱的基金让自己的资产保值增值?专家建议,可以选择公司资产管理能力强,基金经理投资经验丰富、投资风格鲜明稳定,中长期业绩相对稳健的基金产品。

        相比短期业绩,三年、五年甚至更长时间的稳定表现更能体现基金经理的投研能力,这说明其在不同的市场风格里,面对瞬息万变的行情,均能为投资者赚取可观回报。此外,中长期业绩优异的基金经理通常会具备独特的投资理念,坚持自己的投资风格,不会轻易发生漂移。

        选基金“三年、五年业绩”固然重要,同时也要对A股市场、债券市场有个清晰的认知,同时结合目前行情选择契合的基金产品。目前来看,股票市场中期仍处震荡市,中小板和创业板估值仍然较高,当前要保持耐心,临近半年末市场将面临季节性的资金面紧张;债券市场去杠杆持续推进,紧缩预期未消,低等级信用债仍需防范风险。

        在股票型、混合型基金的选择上,降低成长风格的基金配置并控制风险,关注消费、金融、国企改革等;如:长信内需成长混合。Wind数据显示,截至2017年6月13日,该产品近六个月回报17.91%,居同类503只基金第18名,近五年回报为141.11%。债券货币基金方面,建议选择利率债与高信用评级配置较高、久期偏短的债券基金;QDII基金方面,建议关注投资美国股市的QDII基金、美元高收益债基金;同时从大类资产配置考虑,也可关注黄金等避险资产。

        相对于追涨杀跌、高买低卖、盲目跟风,去选择契合目前行情,兼顾三年、五年业绩表现相对稳定的基金,是值得投资人关注的。

         

         

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