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        冰剑精选FOF月度报告--2016.11

        日期:2017-3-20

        冰剑精选·FOF月度报告

        (2016.10.20-2016.11.20

        1. 市场月度回顾

        10月20日至11月20日期间,主要市场的基本行情如下:

        市场

        代表指数

        11.20收盘价

        10.20-11.20行情

        商品市场

        Wind商品指数

        1036.07

        11.95%

        股票市场

        沪深300指数

        3417.46

        2.98%

        债券市场

        中债新综合财富(总值)指数

        175.4893

        -0.59%

        汇率市场

        美元兑离岸人民币

        6.9065

        2.29%

        海外市场

        道琼斯工业平均指数

        18867.930

        3.88%

         

         

         

        2.市场评价及展望

        大陆A股:低波动率下的起承转合。今年1月份之后,A股在各路力量的博弈下走势波澜不惊,低波动的环境下缓步上升。行至年底,以下几波暗流可能会对目前的市场走势造成短期干扰:1)年底资金结算压力重袭。银行资金的回流加之企业关帐,抽取市场流动性,但总量不详,需要结合资金面特别是隔夜回购利率观察其影响;2)解禁压力卷土重来。如下图所示,12月解禁市值压力极大,总体接近4000亿的规模,而从限售解禁的主体来看,又多以定增配售对象为主,财务上套现的冲动比较强。但从更长周期来看,资产配置荒下溢出资金的不断流转以及市场自身的修复和估值体系的逐渐合理给市场带来内在的向上动力,而上述动荡因子又是周期性而非系统性的。因此,即便在年底市场出现了一定程度的动荡,更像是挖坑起跳的姿态,宏观策略研究团队仍然看好A股市场为当前可供资金选择的性价比较高的资产类别。

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        2016年每月限售股解禁市值统计(单位:亿元)

        商品期货:大开大合下的风险控制。10-11月的商品期货市场伴随现货的不断提价出现了自08年以后最大的上涨行情,其中又以产能压缩最为明显的黑色系金属领涨,波动率也创下近年来的新高。但资金的密集涌入破坏了市场的稳定性,双十一夜盘的过山车走势更像是各路资金多杀多似的踩踏。基本面方面的供需仍在改善,这个背景将支撑资金盘旋在商品期货市场,但与此同时,监管层对期市的调控也将大概率加码。行至年底,在经历一个完整的大年之后,对于CTA而言,目前多谈论风控是明智之举,商品期货市场的波动可能会出现触顶收缩的局面。综上所述,宏观策略研究团队仍保持对期市赚钱效应的信心,基于对市场运行节奏变化的预期,将更关注在套利方面做的比较出色的投顾。

        债券市场:去杠杆下的预期调整。年底债券市场面临较大压力,首先是前述的资金面釜底抽薪的压力;其次是通胀预期的压力,大宗商品的暴涨推动了PPI的回暖,并增加了对于最终推高整体物价的预期;第三是投资者预期变化的压力,美国大选后,“特朗普效应”席卷全球市场,对其后续较激进政策的预期促使投资者纷纷提高风险偏好,撤离低风险资产;而最后一点,也是最直接的一点便是市场参与主体在政策的驱动下,正在不断降低参与债券市场的杠杆率,目前十年期国债收益率已经从前期的历史低点回升至3%附近,从而打压各类固收资产的定价。因此,宏观策略研究团队对债券市场持有谨慎的态度。

        海外市场:不确定性下的方向探索。美国大选黑天鹅接力英国脱欧继续对海外市场的运行造成扰动。美国方面,投资者用脚投票逃离低风险资产,而下个月联储议息会议加息的概率也在不断加大,对高位运行的美国股市造成潜在的压力;欧洲方面,意大利公投也是一个不稳定因素;香港市场等待深港通开立后的效应,但因为已有沪港通的尝试,此次市场的反应预期将会弱化。总体而言,对于海外市场,宏观策略研究团队认为其不确定性较高,以观望为主。

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