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        冰剑投资·产品月度报告第十五期(2016.04.01-2016.04.30)

        日期:2016-5-10

        冰剑投资·产品月度报告

        (2016.04.01-2016.04.30

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        宏观经济方面,3月和一季度经济数据显示我国经济略微有企稳迹象。3月官方制造业PMI录得50.2,七个月后重返荣枯分界线上方;3月财新中国制造业PMI数据录得49.7,高出2月1.7个百分点,虽然仍低于50.0临界值,但已是13个月来最高纪录,显示制造业运行轻微放缓;3月CPI同比上涨2.3%,低于预期值2.4%;3月PPI降幅继续缩窄至4.3%,连降49个月,主要受大宗商品价格涨价影响。此外,一季度GDP同比增长6.7%,基本符合预期,增速创28个季度新低。

        制度方面,证监会公布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》,将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。《全国社会保障基金条例》将在5月1日正式实施,据称,新条例仍将维持投资股市资金比例不得高于40%的上限限制,未来预计将有约6400亿元的社会保障基金可以入市。此外,随着大宗商品的进一步上涨,上期所多次出手调整焦煤、焦炭、铁矿石等品种的手续费、涨停板幅度、保证金等,抑制商品期货过度的投机性交易,商品期货的投资热情因此有所降温。

        行业板块方面,房地产行业依旧推行因城施策:深圳二手房评估价和交易税费上调;上海公积金贷款政策收紧,首付比例和公积金缴存时间都有所提高;相反,陕西省和江西吉安市等三四线城市却出台政策加快发地产去库存。但是“对于住宅建设用地使用权届满自动续期问题”却引起市场的担忧,关于“自动续期”该如何续期,目前尚未出台相关实施细则。另外,在供给侧改革方面,一系列相关政策在本月继续推进。受此影响,黑色商品、有色金属、农产品、化工品、维生素等商品的价格在本月再一次向上突破。但是有关专家认为,目前商品价格只是反弹,并不具备反转条件。

        1.2. 市场行情

        指数方面,4月的A股市场缩量震荡,总体缺乏人气。截至收盘,上证综指收2938.32点,月跌2.18%,月成交额为42147亿元;深圳成指收10141.54点,月跌3%,月成交额为71769亿;创业板指收2138.74点,月跌4.45%,月成交额为19992亿。

        行业板块方面,收益于供给侧改革和通货膨胀,黑色系、稀土永磁等因为产品价格上涨而表现优异。此外,房地产、汽车及家用电器等板块的股票在本月表现也相对较好。

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        四月份市场呈现缩量震荡格局。在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以乐观谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严密控制风险的前提下严格控制净值的回撤幅度。

        1.低现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次小级别反弹行情中的机会和风险

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益

         

        2.2. 防守反击,严密控制净值回撤

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         


         

         

        3.投资计划与展望

        回顾整个四月份,一边是以黑色系为首的商品期货继续出现跳跃式上涨,一边是以中铁物资债券违约引发的债券市场出现明显的调整,而股票市场在4月总体表现相对平淡,上证指数整体围绕3000点附近做窄幅震荡,而在4月末的几个交易日中成交量出现了明显的萎缩,这证明市场上投资者观望的情绪比较浓重。冰剑按照月初制定的计划,在控制风险的前提下,均衡配置了周期板块以及新兴市场中具有核心竞争力的龙头公司。

        对于后市,我们依然保持谨慎乐观的观点。从国内环境看,4月份全国制造业PMI回落至50.1,虽然低于预期,但依然处于荣枯线之上,证明一季度经济企稳得到了延续。再看国外环境,美联储在4月的议息会议上承认了一季度国内经济增速放缓的事实;并且,没有给出加息的时间表,所以可以推断美国6月份加息的概率偏小。对于未来一两个月,我们预计上证会在2900点-3400点这个区间震荡,依然是结构性机会。我们配置的重点也会延续我们前几个月的策略:周期股+成长龙头。

        4. 冰剑之光

        投资小规律

         

        ——漫谈投资理财路上的小误区

         

        冰剑投资正式运行已超过3年,而在这三年时间里,积累的除了稳健的业绩、丰厚的经济回报以及客户与合作伙伴的信任之外,在日常沟通的过程中势必也会了解到方方面面形式各异的理财投资观,其中不乏一些小误区。有些影响到的是选择一只股票,有些则有可能影响到投资群体的资产安全,因此本期特别对出现频率比较高的小误区进行梳理。由于漫谈,所以布点较为分散,希望对各位有所帮助:

         

        l选投资理财工具,“唯收益率论”:应当说,这是最为普遍但同时也是风险最大的一个误区。在比较不同投资理财方式时,投资人会自然将目的和手段结合在一起,即对预期收益情况进行比较,这一点无可厚非,参与理财活动无非是为了资产的保值增值,但如果将评判标准集中在预期收益这一单一指标,则可能面临重大风险。事实上,收益风险相匹配的经济学规律已经暗示不同收益率背后不同的风险,有怎么样的上行期望当然也会有对应的下行风险。而在无风险利率下行,刚性兑付神话一个接着一个破灭的背景下,出现预期收益率远高于基准利率的情况警惕的情绪应当压过兴奋。弄清资金去向,了解资金安全保障机制是参与高预期收益理财产品的必要条件,但最稳健的做法仍然是做好自我意识的风险控制,参与与自身风险偏好相匹配的理财方式;

        l选股,论市盈率,更需要论持续可比的市盈率:在讨论选股时,市盈率是投资人最为常用的量化指标,但实际上,单纯看一个数字就下判断有失偏颇。首先,这是一个用来相对比较的数值,同行业横比不同时段纵比这样的技术活少不了。而更为重要的,则是通过数字透露的信息去反向挖掘企业的盈利来源及这些盈利的可持续性,评判企业价值,定性和定量分析缺一不可;

        l选时,风险控制等于风控部门下指令?相较于选股等常规手段,风控体系一般存在于大资金运作模式,所以离大众投资者较远,通过互联网等传媒工具,大家也基本可以了解到,基金管理公司基本都有风控部门,这个部门是专门去控制投资交易过程中的各种潜在风险的,在坊间的文章里风控部门“最风光“的一刻便是对交易室下止损单。的确,根据风控指标严格执行各项风控手段,是基金管理公司进行风控的必要组成部分,但绝不是全部。在冰剑投资的体系设计中,我们对风控有“事前”和“事后”两个阶段,第一阶段的“事前风控”聚焦于投资部门对总资金曲线的控制,通过主动的组合配置和择时手段有效控制总资金安全;只有当第一层风控失效,总资金曲线的走势触及到风控指标时,我们才会进入到“事后风控”这个阶段,由风控部门进行必要的净值保护措施。当投资部门在风控指标的限制下对总资金曲线进行修复,警报解除,则再次回到主动的“事前风控”。这个动态的循环过程,可以保证投资和风控之间的相互牵制,在维持投资灵活性和资金安全的平衡方面发挥重大作用,更重要的是,全员风控体系更好保障了客户的资金安全。

         

        免责申明

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        所属类别: 择时对冲产品月度报告

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