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        冰剑投资·产品月度报告第十三期(2016.02.01-2016.02.29)

        日期:2016-3-4

        冰剑投资·产品月度报告

        (2016.02.01-2016.02.29)

         

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        宏观经济方面,虽然1月新增人民币贷款2.51万亿元人民币,创下单月纪录新高,但是信贷增速的提高并不代表经济改善,其他数据显示国内经济仍然没有明显企稳迹象。 首先,中国1月官方制造业PMI 49.4,创2012年8月以来最低1月官方非制造业PMI 53.5,前值54.41月CPI同比涨幅扩大至1.8%,连续3个月回升,且创去年8月以来新高;PPI降幅缩窄至5.3%,为去年4月以来首次收窄。另外,1月央行口径人民币外汇占款下降6445亿元至24.2万亿元人民币,创历史第二大降幅。

        制度方面,首先是证监会换帅,由富有债券市场化经验的刘士余出任其次,券商两融业务正在悄然放松华林证券已修改了交易系统中的多个两融交易参数,并完成了测试。这些参数主要涉及两融业务中多项指标调整,其中包括批量调整担保证券折算率和标的证券名单。此外,证监会澄清了关于单独研究创业板注册制的传闻,表示根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排,也不存在主板、中小板择期再做安排的问题。

        行业板块方面,首先是房地产去库存政策在本月频出:下调不限购城市首套房首付比例最低至20%,未结清贷款的二套房商贷首付调整为不低于30%将公积金存款利率由现行标准,调整为统一按一年期定期存款基准利率执行,目前为1.50%对个人购买家庭唯一住房,面积为90平方米及以下的,减按1%的税率征收契税;面积为90平方米以上的,减按1.5%的税率征收契税。其次是供给侧改革,尤其是煤炭、钢铁等行业:五年内压缩1-1.5亿吨过剩钢铁产能,严禁钢铁行业新增产能重点推进产钢大省企业实施兼并重组;加快铁矿石资源税从价计征改革3年内原则上停止审批新建煤矿项目;3至5年再退出产能5亿吨左右;鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业。

        1.2. 市场行情

        指数方面,二月由于春节假期仅有16个交易日,A股出现了“先扬后抑”的走势。由于春节效应和两会临近,指数在上半月经历了一波小反弹,但是在月末由于各种利空不断累积,指数出现连续暴跌。截至月末上证综指收2687.98点,月跌1.81%,创出8年来股指2月最差表现;深圳成指收9097.36点,月跌3.41%;创业板指收1880.69点,月跌5.71%,中小板指收5998.28点,月跌4.38%。

        行业板块方面,受供给侧改革和房地产去库存政策的不断推进,本月钢铁、煤炭涨幅居前,一波独立行情似乎正在孕育。除此之外,节后有色商品价格出现企稳反弹迹象,相关个股在月末表现也比较突出。

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        二月份市场经历了一波小反弹。在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以乐观谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严密控制风险的前提下严格控制净值的回撤幅度。

        1.低现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次小级别反弹行情中的机会和风险

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益

        2.2. 防守反击,严密控制净值回撤

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

        3.投资计划与展望

        鉴于今年以来市场又进行了快速的调整,目前来看,市场整体风险已经有了较大程度的释放。上月市场持续动荡,我们本着一直以来的价值投资理念,对符合未来产业发展方向,同时具备明显估值优势的标的,做了小仓位的配置。

        今年以来,整体市场环境发生了较大变化,汇率,房地产市场以及政府政策方面都相较去年同期有较大的差异。聚焦到资本市场,注册制的推出,战略新兴板的设立等制度性变化也在有序推进,可以说,对于国内投资者来说,这仍是一个充满变革的年份,这期间产生波动也在所难免。基于此,我们的布局方向,相对于去年的侧重成长,今年更偏向稳中求胜,除了低估值蓝筹股,供需结构可能受供给侧改革影响的周期性行业也是我们近期重点关注的方向之一。

         

        4. 冰剑之光

        从泰铢危机看战略主动

            冰剑一直鼓励旗下基金经理做一个战略家而不是战术家。如果有选择,相信任何人都愿意成为一个战略家而不是战术家。战略上的胜利是更大的胜利,而在资本市场里,胜利往往意味更多的钱。可惜的是“愿意成为”不代表真正成为,在“愿意”和“成为”之间有一道巨大的鸿沟,那是一个普通股民和索罗斯之间的距离。

        这里让我们重现一下“泰铢狙击事件”:

        97年3月泰国央行宣布国内的主要财务公司和房贷公司出现流动性问题,随后索多斯抛售相关公司的股票而,同一时间泰铢也被国外基金大量做空,此后泰铢应声大跌。

        当然这只是故事的开始,泰国政府必定是要反狙击的,显然,他们还没有认识到问题的严重性。人之所以会痛苦很多时候是因为对自己认识不足,认识不足的时候必然是不愿意面对的,而一个你不愿意直面的痛苦常常会为你带来更大的悲剧。

        泰国当时存在几个弱点:

        1.泰国是没有货币政策自主性的。经济学上有个“三元悖论”又或者叫“蒙代尔不可能三角”即货币政策的自主性、资本的自由流动和汇率的稳定,三者绝对不可能同时满足。泰铢当时紧盯美元,所以在牺牲货币政策自主性的同时,保住了资本的自由流动和汇率稳定。

        2.美国在97年的时候进入加息周期。(正好也加息)

        3.泰国的经济存在泡沫。(正好也泡沫)

        带着一身弱点的泰国当时是这么反狙击以索罗斯为代表的西方敌对势力的:

        1.联合新加坡央妈,斥资120亿美刀狂扫泰铢。

        2.禁止国内银行借泰铢给西方敌对势力(资本逐利,之前银行为了赚钱是不会管你国之将亡的,哪国的都一样)

        3.加息,收紧流动性,隔夜拆解利率被提高上百倍,增加敌对势力的做空成本。

        这三招让西方敌对势力在外汇战场上无钱可赚,既然如此泰铢后来又如何败亡?试想一下,对当前国内高估值的股市和高杠杆的楼市来说,一旦流动性收紧,利率飙升会有怎么样的后果?结果只有一个泡沫破裂。而西方基金推演出加息是泰国央妈的必然选择,所以早早布局股市和股指期货空头,东边不亮西边亮。最后泰国央妈只剩下两个选择:让汇率崩盘还是让国内资产泡沫崩盘……

        6月底,泰国总理通过媒体放狠话,泰铢不存在贬值空间,做空者一定血本无归云云。随后一周内泰国央妈被迫宣布放弃固定汇率制,当日泰铢暴跌20%,2个月后泰铢崩溃,西方敌对势力获胜……

        看起来很简单,并没有很复杂的技术,索罗斯也从来不觉得自己赢了这种战役就很厉害,他觉得自己只是个评论家,对方漏洞百出,他只是顺势套利而已。兵法云:“善战者无赫赫之功”,当一个掌握战略主动的人协排山倒海的大势而来的时候他已经不需要所做什么。

        所以会主动的人很多,会战略主动的人却很少。战略主动不是先发制人,而是等我布局完已不在乎你怎么操作,是等我布局完不论你怎么操作都是灰飞烟灭的结果。战略主动是去发觉不确定资本市场中的确定性,然后去摘取那份唾手可得的利润。

         

         

         

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