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        冰剑投资•产品月度报告第四期(2015.05.01-2015.05.31)

        日期:2015-6-5

        冰剑投资·产品月度报告

        (2015.05.01-2015.05.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

            制度方面,本月监管力度加强。两融余额的限制和上交两融评估报告对月初盘面造成了一定的压力。月末,虽然有内地与香港的基金互认、《中国金融稳定报告》的发布和A股被纳入富时罗素指数等利好消息,但是却不敌中国核电发行、汇金减持工行与建行股份、多家证券加强风险控制等消息对市场恐慌情绪的影响,最终造成了“5.28”的剧跌。

            宏观经济方面,4月CPI和PPI均环比下降,贸易数据逊于预期,实体经济亟待政策支持。对此,央行自5月11日起降息0.25个百分点;开始针对部分银行开放政策试点,对个人及企业发行大额存单;同时,《中国制造2025》、《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》、《中国的军事战略》等利好政策也相继出台。

            行业板块方面,工信部正式公布网络提速降费总目标,国内三大运营商也相继宣布推出提速降费举措。同时,在医药行业,国务院印发中医药发展五年规划,全面推开县级公立医院改革,调整了药品注册收费标准,制定了医疗器械新的收费标准,并且决定从6月1日起取消绝大部分药品政府定价。此外,在环保方面,国务院发文推进生态文明建设,鼓励在采用PPP合作模式,预计“十三五”期间环保投入将上升到每年两万亿元左右。

        1.2. 市场行情

        指数方面,5月份市场波动幅度显著放大,成交量创出历史天量。大盘先是一波三连阴,随后窄幅震荡,以一波“八连阳”逼近5000点,然后出现“5.28”大调整,最后上证指数收4611.74点,月涨3.83%。 创业板指数和中小板指数也是低开高走,创业板指数收3542.84点,月涨幅为23.97%;中小板指数收10972.11点,月涨幅为25.01%。

        股指期货方面,沪深300股指期货主力合约IF1506收4897点,升水56.17点,月涨2.57%;现货沪深300指数收4840.83点,月涨1.91%。中证500股指期货主力合约IC1506收10121点,升水154.15点月涨22.62%;现货中证500指数收9966.85点,月涨17.68%。上证50股指期货主力合约IH1506收3118.6点,升水7.27点,月跌5.00%;现货上证50指数收3111.33点,月跌4.28%。

        行业板块方面,本月市场的大幅震荡使得行业板块出现显著分化,新兴产业明显强于周期性行业和金融股。在申万概念指数中,本月计算机、轻工制造、电子、国防军工和传媒指数的涨幅比较居前,而房地产、钢铁、交通运输、金融、建筑装饰、采掘等指数则相对落后。

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        冰剑系列产品在全部运作期间都严格遵守了投资限制,遵循既定的投资策略,保持明显的中低风险的投资风格,在严密控制风险的前提下获取稳健的收益。

        1.通过高度分散的现货组合(30-50只股票分布在10多个行业)规避个股风险。

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.通过择时差异化的股指期货对冲来规避系统性风险(30%或者60%对冲现货仓位)。

        2.2. 净值稳健增长

        5月份A股行情连创新高,出现了普涨态势,特别是中小板和创业板表现突出,走出了一波新的主升浪,而相对之下主板的表现乏善可陈。目前处在IPO大规模发行和指数关键点位的时间周期,系统性风险值得关注。我们主要还是围绕质地优良的且估值相对较低的个股,随着大盘屡创新高,我们的净值也稳步上升。

         

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

        3.投资计划与展望

            冰剑系列产品目前持仓的重点主要集中在以下几个板块:航空运输,新能源,装备制造,转型商业,医药以及金融板块。

          大金融作为基本配置,我们保留了部分券商以及保险的仓位,降低了银行的比重;航空运输作为目前现代服务业中具备一定性价比的板块,我们预计其将继续受益于相对较低的油价以及国内市场的需求改善;商业板块作为相对稳定的持仓,在中国当前转型升级的大浪潮中,随着业内对互联网融合下新商业模式的不断探索,预计后市仍将会有不错的表现;装备制造业上月则在“中国制造2025”的推动下表现突出,其和新能源仍为冰剑长期看好的方向;最后,医药板块的基本配置上月末以来对业绩的贡献亦较突出,这也是冰剑均衡配置,追求稳定暴利的基本思想一以贯之的体现。

           展望后市,我们除了继续在现有几大持仓板块内,进行相关标的的调配外,还将在农业,汽车等方面着重思考及跟踪。

           市场运行方面,我们预计大盘5000点附近会是近期的一个重要关口,如果强势突破,则我们计划在5500附近加重风险控制,择机逐步开启套保控制仓位,否则,我们预计大盘将重回震荡走势,结构化行情蔓延的概率加大。

         

        4. 冰剑之光

        牛市高速,请记得系好安全带(一)

        ——论期指对冲

            毫无疑问,当前最为保守和看空的投资者也不得不承认的一点是:牛市已经在途中,而大多数个股就好像一辆辆跑车,都已经被投资者们驾驶在这条通往财富之路的高速公路之上。但是这条高速公路并不是一路坦途,而是一条盘山高速,有起有落,驶到最high处往往就是一个U形大下坡,而当你觉得自由落体人车两损不可避免的时候,又是一个大U型上坡助力跑车重上轨道,但是需要注意的是,那时候你是不是已经被巨大的起起落落甩出车外已经很难说了

            这个形容不见得十分贴切,但是能够比较直观地说明投资者在当前行情下的处境:上涨时揪心并快乐着,加速上涨时越发揪心手足无措;巨势震荡下慌不择路选择了中途下车,留下的只是一个个被卖飞的神股传说。这时候,对于大多数投资者来说,避免这种悲剧的唯一方法便是选择一条适合自己的安全带,足以保证自己在过山车时不被震出,而在一路畅行无阻时又可以松绑从而拥有享受路边风景的闲心。

            对冰剑投资而言,在最初设计产品结构时便已经将安全带选择完毕——即股指期货对冲。

            首先,对于很多不怎么熟悉股指期货的朋友,有必要简单介绍一下这种双向投资的金融工具。股指期货,便是以某一种股票指数作为标的的期货类型,理论上这个金融工具具备预测标的指数未来一段时间走势和价位的功能,在实际走势中,其涨跌和现货指数的涨跌具有一定正相关性。而与现货交易相比,期货交易具备两个比较明显的特点:1)双向交易,可以在看空后市时通过做空期货来对冲现货交易的风险2)杠杆交易,其本身是具有风险的,但是对于套期保值者而言,这种杠杆性可以最大程度上释放资金效率,只需要调用总资金10%-20%作为保证金,便可以达到全面的系统性风险覆盖。

            然后,在具体操作中,冰剑投资遵循“简单便是有效”的原则,采取择时对冲的手段,在需要期指对冲时只对持仓股票按市值比例的30%、60%和90%设置三层套保策略。我们根据对市场整体系统性风险的定性和科学的风控定量分析当前是否需要实施对冲以及采取几层套保策略。

            定性层面分析是我们对套保策略的战略性部署的基础。以下原则帮助我们更好地制定策略:1)首先判断大周期,即对当前所行驶的道路是高速公路还是乡间小路进行分析。如果是牛市中的高速公路,则首先在战略上限制期指对冲的时间长度和力度,一般在牛市中我们将最高的套保比例定在60%及以下,从而帮助我们在一路坦途时不至于被安全带束缚住了手脚;而如果我们发现自己正身处熊市的羊肠小道之中,那么会将比例提高至90%的上限2)其次是在大周期的过程中判断大波段,即对当前所行驶的是处在上坡还是下坡做一个定性判断。牛市中也会有振幅强烈的中级调整,熊市中也会有急剧拉升的反弹周期,因此,在路途中出现波折时,有效的事先定性判断可以帮助我们提前系好安全带或松绑安全带,从而使得我们不至于被甩出车外,在保证自身安全的前提下锁定利润。

         

        免责申明

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        所属类别: 择时对冲产品月度报告

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