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        期货中国专访冰剑投资:业绩是首位,成长是永恒主题

        日期:2014-3-25

        绍兴冰剑投资管理有限公司 

        冰剑投资团队核心成员从1997年开始股票投资,从2004年开始期货投资,从2007年开始全职从事股票与期货投资,在股票与期货投资上均有着优良的业绩记录。在长期投资实战中,冰剑管理团队逐渐形成了独特的操作理念和稳健的盈利模式,积累出丰富的大资金管理经验,而多年的客户管理经历,更让冰剑管理团队对控制资金下行风险的重要性有着极为深刻的理解和认识。冰剑投资已发行运作4个阳光私募产品(股票为主、股指期货对冲为辅),201331日成立的冰剑1号目前收益35%左右。

         

        访谈精彩语录:

        股票投资业绩受大势影响比较大,期货投资业绩主要取决于操盘手个人能力投资。

        相比股票投资,期货投资对资金管理的要求更高。

        完成初步的原始积累后,我们不想把亲戚、朋友、客户的资产继续暴露在高风险的期货市场。

        我们冰剑投资采取的是分散投资而不是集中持仓。

        我们选择20-50家公司作为核心投资对象,进入股票池;另选择20-50家公司作为候选公司进入储备池。

        我们总的操作策略就是根据大盘的不同阶段表现,不断调整我们的持仓结构。

        (基本面分析考虑的因素)业绩永远是首位的,成长一定是永恒的主题。

        对于技术面分析,我们最为关注的还是走势的形态、均线的分布情况以及趋势的动能。

        冰剑投资是价值投资,所以基本面分析是我们最为关注的,也是我们买卖的决策依据。

        我们认为目前市场处于熊市末期,牛市的初期。

        相信在未来的几年中会有一波结构性牛市。

        针对市场不同的情况(用股指期货)制定不同的套保策略。一级套保是对冲股票持仓的30%,二级套保是60%,三级套保是90%

        我们和其他私募最大的不同点我们是分散投资,并且我们引了股指期货对冲策略。

        冰剑要寻找的正是那些少数的,但却是经得起时间考验的公司。

        资金规模在三十亿以内我们的策略都是有效的。

         

         

        期货中国1冰剑投资您好,感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您在股票市场和期货市场都有丰富的实战经验,就您看来股票投资和期货投资的相同点和不同点分别有哪些?

        冰剑投资:共同点,都需要较高的专业技能和谨慎的资金管理态度。不同点,1.股票投资业绩受大势影响比较大,期货投资业绩主要取决于操盘手个人能力投资。2.股票投资更注重长期走势,而期货投资中短期投资较多。3.相比股票投资,期货投资对资金管理的要求更高。

         

         

        期货中国2冰剑投资团队一开始以期货投资为主,后来为什么把主要精力放在股票市场,而期货只是辅助?

        冰剑投资:一、完成财富初步的原始积累后,我们不想把亲戚、朋友、客户的资产继续暴露在高风险的期货市场中。

        二、经历长期巨幅的下跌之后,中国股市面临一次重大的投资机会,这是我们创立冰剑投资的客观有利因素。

        三、多年的历史业绩表明,我们有投资的专长,也是希望我们的投资专长能为社会创造更大的价值。

         

         

        期货中国3做股票,选到好的股票很重要,冰剑投资一直以来以优秀的选股能力著称。您如何评判一个板块是好板块?如何评判一只股票为好股票?

        冰剑投资:对于板块的选择,行业成长空间是我们重要考量方面,一个千亿市值的行业,很难想象产生一家千亿市值的公司,那样就构成了垄断。另外产业发展前景,政策的影响也是参考的重要因素。

        对于个股的选择,我们冰剑最关注的还是上市公司的业绩,以及业绩背后的驱动因素,表现在产品竞争力、公司核心技术能力以及核心领导层的创新能力。

         

         

        期货中国4有些团队喜欢集中式选股,也有些团队采用分散式选股的方法,冰剑投资采用的是怎样的方法?为什么采用这种方法?

        冰剑投资:我们冰剑投资采取的是分散投资而不是集中持仓,主要出于风险控制的考虑,防范行业或个股突发性利空引起的股价大幅下跌,从而造成的系列产品净值的大幅回撤。

         

         

        期货中国5一般情况下,您持仓的股票数量有多少个?持仓股票池会不会有所更新?好的股票如何加进去?差的股票如何剔除?

        冰剑投资:我们选择20-50家公司作为核心投资对象,进入股票池;另选择20-50家公司作为候选公司进入储备池,然后根据市场热点演变、公司所属行业变化、公司经营动态变化,用末位淘汰制的方法定期调整股票池与储备池的个股结构。一旦发现我们的股票不符合我们的要求和预期,我们就会把它换出来。用表现优秀的股票来替换它。

         

         

        期货中国6选好股票后,择时也很重要,一个股票您一般会在什么情况下建仓?什么情况下加仓?什么情况下减仓?什么情况下全部平仓?

        冰剑投资:一般情况下,基本面良好,估值合理的情况下我们就会建仓,当行情的走势跟个股和基本面的发展达到超过我们预期的情况下,我们会考虑加仓。当个股的涨幅达到我们的预期并出现成长透支后,我们就会减仓。当个股的基本面、技术面发生重大改变从而达不到我们的预期,我们就会全部清仓。

         

         

        期货中国7您如何看待、如何处理大盘对您所持有的个股的影响?

        冰剑投资:我们总的操作策略就是根据大盘的不同阶段表现,不断调整我们的持仓结构。在大盘上涨的时候我们通过优化我们的持仓结构,重点配置热门板块的优质个股从而获取超越大盘的超额收益。当大盘下跌的过程中把股票配置在防御性版块,加上我们股指期货的对冲,从而有效控制产品净值的回撤幅度。在极端恶劣的大盘环境下我们可以把股票型基金转成套利型基金。具体的做法是我们把股票配置到防御性板块,并在股指期货开设空头头寸,这样期货端(股指)赚的钱很可能会超越现货端(股票)的损失,从而对冲掉系统性风险。

         

         

        期货中国8不少私募机构在选股时会去做一些市场调研,冰剑投资有没有做实地调研或购买相关调研报告的习惯?

        冰剑投资:冰剑投资目前处于发展初期,而我们的操作的个股非常分散,即使个股出现重大利空也不会影响到我们的持仓,所有目前只是依据公开信息分析和合理推断。但随着未来规模的发展,我们会逐步完善我们的投研团队,对我们的重点持仓股进行实地调研或者购买相关调研报告。

         

         

        期货中国9冰剑投资在基本面分析方面,主要分析哪些信息?在技术分析方面,主要分析哪些指标、形态、变量?

        冰剑投资:对于基本面分析,冰剑价值投资需要考虑这么几个方面的动态因素:业绩、行业成长空间、估值、公司产品竞争力、核心领导层创造能力、商业模式前景以及收购和兼并带来的估值提升机会。其中业绩永远是首位的,成长一定是永恒的主题。对于技术面分析,我们最为关注的还是走势的形态、均线的分布情况以及趋势的动能。

         

         

        期货中国10在具体的投资行为中,基本面分析和技术分析如何结合?

        冰剑投资:我们冰剑投资是价值投资,所以基本面分析是我们最为关注的,也是我们买卖的决策依据。而技术分析更多的是用在在择时上,对于波段操作股我们注重的是基本面和技术面形态的相共振,而对于我们的长线股,我们主要还是以基本面为主。

         

         

        期货中国11现在的股市扑朔迷离,很多人都看不懂,就您的观点来看,目前股市处在什么位置?(下跌过程中?底部区域?马上开始上涨?)

        冰剑投资:我们认为目前市场处于熊市末期,牛市的初期。而目前上证2000左右的位置是相对的底部,短期在由于复杂的经济形势股市可能有所反复,但相信在未来的几年中会有一波结构性牛市。

         

         

        期货中国12目前,您最看好或最关注的是哪个板块或哪几个板块?

        冰剑投资:其实目前市场的炒作逻辑在于改革和转型,沿着改革转型的总市场脉络我们可以发现的主要有两类投资机会是我们可以关注的。第一点就是一个新兴产业,新兴产业代表了未来的发展方向,以及该行业有很高的成长性,所以说它是我们最为关注的投资方向,比如机器人、新能源汽车板块。那么第二类投资板块是那些传统优质的个股在未来转型中,能给我们带来业绩和估值的双重提升,比如说家电板块。

         

         

        期货中国13冰剑投资在做股票投资时,会用股指期货进行对冲,您采用的是全面的对冲还是局部的对冲?采用的是无时无刻的对冲还是择时的对冲?如何择时?

        冰剑投资:我们采取的是局部对冲,针对市场不同的情况制定不同的套保策略。一级套保是对冲股票持仓的30%,二级套保是60%,三级套保是90%我们采取的是择时对冲,如何择时是根据我们的历史经验以及数据模型来判断,带有一定的主观性。

         

         

        期货中国14在股指期货方面,冰剑投资只作为股票的对冲工具呢?还是也会做一些单边的投机?为什么?

        冰剑投资:因为在产品的制度设计中股指期货是用来对冲系统性风险的,所以我们不会进行单边的投机操作。

         

         

        期货中国15就您了解而言,目前国内股票市场的公募机构、私募机构采用股指期货做对冲的多不多?他们能否用好股指期货这个工具?

        冰剑投资:目前公募和私募机构真正用股指期货的并不是很多,对于别人能不能使用好股指期货这个工具,我们目前不太清楚。但根据我们的经验来说运用好股指期货需要很好的实践基础。

         

         

        期货中国16公司为何取名冰剑投资冰剑两个字有何含义或渊源?

        冰剑投资:公司取名冰剑投资,冰代表一种品格,取意透明、纯洁;剑代表一种能力,要在资本市场生存发展,需要有一剑封喉的眼光与魄力。冰剑二字,意指德才兼备,真正做到冰聚财富,剑指长久。

         

         

        期货中国17冰剑投资的核心投资理念是什么?您觉得冰剑投资和其他的私募机构相比,最大的特点什么?

        冰剑投资:我们的核心投资理念是价值投资,分散投资。我们和其他私募最大的不同点是我们引了股指期货对冲策略。

         

         

        期货中国182014冰剑投资关键词——兼致投资者的一封信中,提到了时间,是一面魔镜,这句话如何理解?请您谈谈时间在投资中的作用和意义。 

        冰剑投资:中国股市成立之后,孕育了一批优秀的企业,像万科、云南白药、上海家化等等,企业成长的同时也给投资者带来了丰厚的回报,当然,市场上更多的是随波逐流,昙花一现的平庸的公司。而冰剑要寻找的正是那些少数的,但却是经得起时间考验的公司。对冰剑来说,冰剑对投资者负责的态度,冰剑的投资能力,也要经得起时间的考验。

         

         

        期货中国19请您谈谈冰剑投资未来三五年的发展规划。另外,冰剑投资的长期的使命和愿景是怎样的?

        冰剑投资:冰剑投资的愿景是做一家归规范运作的对冲基金管理公司。冰剑投资的使命是实现和客户的战略合作共赢。冰剑投资的近期规划是做一家小而精的对冲基金管理公司,以二线的规模、一线的业绩回报客户的信任。

         

         

        期货中国20请您介绍一下冰剑投资的决策流程、下单管理流程、风控流程。

        冰剑投资:我们的决策流程是:每周由投资研究团队递交投资策略报告,由投资委员会根据投资策略报告,结合股票买入池以及储备池的结构,制定总的投资策略并调整股票池,然后由基金经理根据自己的风格(在投资委员会确定的股票池)进行买入卖出决策。

        下单流程管理:基金经理决定买入卖出策略以后,交由投资决策委员会和风控部门审核,通过审核后把指令下达给交易员进行交易,并把操作结果及时反馈给投资决策委员会以及风控部门。

        风控流程:风控部门把控整个投资决策流程,具有一票否决权,从股票池的设立调整,基金经理的买卖决策,以及实际操作流程进行独立审核。

         

         

        期货中国21冰剑投资已经运作四个阳光私募产品,请您介绍一下这几个产品目前的运作情况?

        冰剑投资:截至到目前为止我们发现的四个产品都运行良好,所有产品都实现了净收益。因为我们的产品净值是稳步上涨的,所以由于介入时间的不同,每个产品的收益也不同,先成立的冰剑1号净值最高。

         

         

        期货中国22冰剑投资即将运作第五个产品,请问这个新产品的定位如何?风格如何?

        冰剑投资:其实新产品的风格和策略和以前的产品都是一致的。我们的操作模式在冰剑创立的时候就已经设计好,冰剑的策略为大资金理财设计的。也就是说,资金规模在三十亿以内我们的策略都是有效的。

         

         

        期货中国23这个新产品的风险控制范围和预期收益如何设计?哪些类型的投资者适合认购这个产品?

        冰剑投资:我们希望把总资金的最大回撤控制在10%以内,预期 25%左右的年化收益率,我们的策略适合稳健的投资者。

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