保证金与手续费双降，下周一起实施！时隔7月股指期货再松绑

资本市场又有利好传来！

今日傍晚，中国金融期货交易所发布通知，宣布下调沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金比例至15%。同时，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。

时隔7月，中金所再次对股指期货进行松绑。不少业内人士认为此次松绑时间较预期有所提前，彰显监管层对市场恢复的信心，股指期货逐步正常化，有助吸引股市长线资金的进一步回归。

行业人士表示，此次交易安排调整是在前次调整基础上的进一步小幅调整，不会对股票市场造成大的影响。总体来看，此次调整体现了“优化功能、加强监管、动态调整、防范风险”的原则，是中金所继续落实稳定市场、修复市场、建设市场总体要求的进一步举措，有利于股指期货市场功能的长期逐步发挥。

保证金、手续费双降，限仓手数不变

本次松绑涉及保证金和手续费两大方面：

一、自2017年9月18日（星期一）结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。 

二、自2017年9月18日（星期一）起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。 

松绑力度有限 推出时点超预期

在业内看来，此次期指松绑并未调整交易手数限制，因此松绑力度相对有限，信号意义大于实际意义，但推出时点比市场预期更早。总体而言，对于涉及股指期货的交易机构形成利好，尤其是量化类私募。

“从调整幅度看，保证金比例的下调和平今仓手续费的下调都没有2月份的大，市场参与主体最关心的非套保编码每日交易手数的限制这次没有调整。期指松绑，恢复到正常水平是大的方向，但肯定是个循序渐进的过程。这次调整信号意义大于实际意义，对市场来说也是股灾期间救市监管政策的逐步退出，有助于市场逐渐回归理性，股指期货的逐步松绑能更有助于投资者进行风险管理与对冲，鼓励长期投资。”艾方资产总裁蒋兼投资总监蒋楷表示。

谈到对市场的影响，他指出，期指从8月以来贴水已经有一定程度的收敛，IF、IH、IC均一度出现正基差，市场部分已有预期，降低平今仓手续费率可能会提高一部分日内交易活跃度。若能逐步放宽交易手数限制，对于市场流动性将有较大改善。期指逐步松绑，市场回归常态化，有利于A股稳定运行，发挥期指的套保和价格发现功能，同时能吸引更多长线资金进入市场。

“我们认为政策推出时点略超预期，监管机构金融改革金融创新的决心不变，更有利于未来市场健康发展，利好量化投资。” 蒋楷认为。

千象资产总经理马科超称，对于量化CTA策略来说，期指的松绑和保证金的下降意味着机构有更多的可用资金，资金的使用效率提高。下调的保证金和手续费使得每手的交易成本降低了，但是交易手数作为松绑的关键还没有正式放开，因此利好的程度还有待观察，希望能有进一步恢复，与国际接轨。

“从股票市场中性策略来看，股指期货在被限制之前，是市场上成交量最大、最活跃、且趋势性最好的交易品种，新的政策会不会使贴水变少，从而降低对冲成本对股票市场中性策略来说才是核心利好。反之，对股票市场的影响则不大。” 马科超说。

“我们认为此举仍体现出管理层对股指期货市场的呵护之情，这对股指期货市场的流动性以及成交活跃度都会有相当的刺激效用。此举将提升市场参与者的积极性，更加丰富的市场参与者使得市场参与者的生态结构发生较大的改善，市场整体走势也会更加平稳，并且趋势性更强，这对于量化对冲和量化CTA产品都是积极信号。”富善投资总经理兼投资总监林成栋说。

期指正常化在路上

去年以来，监管层就股指期货功能发挥及松绑多次提出肯定意见，期指的松绑也在有条不紊的推进过程中。

在日前召开的“2017年上半年期货品种功能评估专业评审会”上，中国证监会副主席方星海强调，基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题，让我们听到了业界对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求。金融期货发展空间非常大，还有很多工作可以做。

2015年股市异常波动期间，为抑制过度投机，中金所自当年7月起连续出台限制措施：

 7月31日，中金所调整收费结构，增加申报费收取，同时限制日内报撤单次数和成交次数；

 8月25日，中金所再出新规，提高交易保证金和日内平仓手续费，同时降低单日开仓交易量限制至600手；

 8月28日，继续上调非套保持仓交易保证金，日内开仓交易量被限至100手；

 9月2日晚间，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为。

在股市恢复稳定后，各方对于股指期货市场恢复正常化的呼吁声就一直不断，监管层对股指期货的态度也逐步改观。

2月16日晚间，中金所宣布对期指进行首次松绑：自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

今日的调整距离首次松绑已时隔7个月。中信期货研究咨询部副总经理刘宾表示，这次的调整继续表达了监管层逐渐放开股指期货的态度，能做出第二次放松对市场来说是一个积极信号。不过从力度上看还是比较弱，对期货市场交易量影响最大的主要是两个因素，一是佣金，二是开仓手数限制，这次调整佣金下调比例太小，开仓手数限制也没有改变。