冰剑周评（2020年6月15日-2020年6月19日）

上周A股涨势喜人，沪深300上涨2.39%，创业板指上涨5.11%，沪指再一次向3000点发起冲击。我们看到市场风格依旧明显，创业板指远远跑赢其他指数，创出近四年新高，不可谓不强势。而这次市场上涨也有前期滞涨板块的贡献，仅有部分仍未动，或许前几周说的市场全面改善提前到来了。

我们来看下消息面的信息：

1、最近很多的多边关系都不是很理想。一个是中印边境有些小摩擦，涉及到人员伤亡；中美在大多数时候是在各种谈，但实质性进展很小；中欧的关系一直保持那样，双方基于优势互补，互相促进发展；美欧之间有可能会出现一些问题，“本是同根生，相煎何太急”，但在利益面前，国家之间不会谈丝毫感情。透过这些错综复杂的关系，我们可以看到，全球的经济、主导权也就是掌握在这些既大又强的国家中，而这些国家之间相互的较量、竞争也是从来没有停止过。所以这就是常态，以前、现在、未来都会是这样，只要不涉及到大规模的战争，全球的市场都不太会被这些因素影响。而我们应该抓住我们的优势之处，充分发挥，“庞大的市场”是我们最强的根本，在产业上，互联网叠加“庞大的市场”会发挥出更大的力量。

2、关于新冠疫苗有好消息。国药中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗一期、二期临床试验揭盲结果显示该疫苗安全性、有效性都得到充分验证。而该疫苗也在6月23日启动三期临床试验，是全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验。新冠疫苗对于人类的意义极大，这不仅仅有利于这些公司，更是对所有受到疫情影响的企业的利好，对经济早日恢复预期的利好。

3、上交所出台《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，上证综指30年来将迎来首次调整，主要改动一个是把ST板块股票从成分股中剔除；另一个以前新股上市第11天开始计算入指数，新规后改成1年后。如果是市值排名前十的公司，那么3个月后计入。虽然短期影响不是很大，但长期来看，沪指的3000点有望焊死。另外，科创板也将推出首个指数：上证科创板50成份指数，这使得跟踪市场变得更加全面。

4、沪深300股指期权交易限额调整如下图：

这有利于市场进一步发挥其功能，对于相关机构和策略来讲，可以加大策略容量和提升策略效果。

我们看到国内，现在全球都比较像，这次的衰退不是由内而外严重失衡引发的内生冲击造成的，在短期内各国都在出台坚决、规模可观的刺激政策，这会形成一种因节奏一致的合力，加快复苏，这样使得经济去杠杆化的压力更加温和。所以全球经济正处于一个新的扩张周期，后面马上会恢复到新冠之前的水平。上周外资流入较多，但6月17日，美联储的资产负债表自2月以来首次缩水，后续若继续缩表，外资流入A股会减弱，同时富时罗素的扩容已暂时完成，所以接下来外资持续流入的势头会减弱。资金面上，我们需要更多关注的国内增量资金方向和市场存量资金动向。

当前市场结构是非理性的，投资者一方面觉得好公司都贵的没法买，可市场宁可顶着80倍市盈率去买消费医药龙头，也不碰低估值的板块；另一方面也承认经济复苏中表现更好的是地产和基建，消费的复苏并不好，但是觉得现在买大金融板块会跑输。这和2014年行情启动前很像，经过2013年和2014年上半年的炒作，小股票已贵但大蓝筹非常便宜，进入四季度用了三个月时间，大蓝筹涨幅超50%，而高估值板块下跌了20%，同时完成。我们认为这个情况很可能会在今年下半年出现。

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