冰剑周评(2019年11月11日-11月15日)

上周A股复制前期的“满减”行情,沪深300下跌2.41%,创业板指下跌2.13%,近期每当部分权重指数快回到今年高点区域时市场就会来一波下跌。


今年9月份以来,类似上周的“满减”行情已经来过三次,差不多一个月走完一个“V”字。为什么会这样?我们再次审视了关注的上市公司,这里更多的不是上市公司基本面的问题,他们没有问题。所以我们会考虑市场因素,短期的资金面的影响:1、中美谈判代表进行了建设性讨论,并继续保持密切沟通。这个时候再次回到“建设性”讨论,说明原本预期11月达成阶段性协议可能落空,而香港问题也是给中美谈判增添变数。2、阿里巴巴11月26日香港上市筹资约880亿港元。我们可以看到中国的好企业、“核心资产”离我们越来越近的趋势,这对于市场格局会产生积极影响。3、某“白马股”债务违约,公司账上显示有183亿现金,却付不出20亿。这个剧情大家今年都不止见过一回了,演的越多,市场烙印越深,今年是投资者“教育”大年。


对于没有问题、未来向好的公司来讲,跟着市场波动的股价都是可以用时间修复的。在这个过程中,我们更是可以运用期权、量化择时模型来精确表达我们的观点,以增强收益。所以我们目前是50%的净多仓持股,20%的阿尔法策略仓位,20%的量化择时,以此来面对现在的局面。


很多人认为现在中国的经济比较差,上市公司的股票肯定也不会好。从执行的层面来看,投资股票是赚未来的钱,现在的低估值和低盈利区域是未来迎来戴维斯双击的必要条件,这恰恰会是更好的机会,发生的概率更大。目前核心的矛盾并不是市场整体的估值高和低,而是某些板块太贵了,而某些板块太便宜。我们认为这是明年结构性行情的基础,在高景气高估值的板块里找景气度下降的做空,和在低估值低景气板块里找明年景气度提升的赛道做多。也就是戴维斯双杀和戴维斯双击并存的机会。今年以来公募基金依靠景气度轮动的策略,赢得了很高的超额收益,他们在年底排名的面前,不会轮换仓位到低估值低景气板块做提前布局,但是有些聪明资金可能已经在行动了。这应该是最近能跑赢市场的核心原因。

 

 

 

 

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