冰剑周评（2019年9月23日-9月27日）

假期前一周A股有所调整，沪深300下跌2.11%，创业板指下跌3.37%，市场在前期持续反弹后有所调整的环境下，叠加十一假期因素，部分资金选择持币过节，市场情绪略偏保守。

过节前和过节的这些日子，里里外外都不是很太平，市场的消息面上相当复杂。行业消息面：1、节前医药集体采购扩面招标落地，医药行业发生剧烈震动，仿制药成重灾区，迎来格局重塑，原研药前期聚焦研发的优势得到体现，之后市场会更看重药企的研发实力；2、房地产行业全面实现金九，银十也可以期待。虽然各房企都在打折销售，但像碧桂园9月销售额同比增长40.39%、恒大同比增长31.9%这样的战绩，确实可以说是非常强劲。在现阶段房地产政策方面的摸索中，我们已经越来越灵活、有效，这对于房企的健康发展以及我们经济产业结构的升级都是有极大正面影响的。
美国方面也是事情颇多：1、有消息传特朗普考虑进一步限制美国资金投资中国企业，并考虑将一些在美上市的中国股票摘牌。事后众多中概股暴跌，虽然还没正式落实，但是这会让市场再次评估中美关系后续的可能；2、美国在节前对半导体发起两项337调查，涉案部分中国企业，节后又把8家中国企业列入美国贸易管制黑名单，禁止与美国企业合作。中美双方的动态需时刻关注，前段时间刚刚向好发展，现在仿佛又立马掉头，有较大不确定性。中美贸易事件对中国来讲是福祸相依，这让我们必须专注看到国内的发展机会，有些领域，我们以前是可以去培养、发展到现在必须去培养、发展并强大，长期来看，这有利于我们正在进行的产业优化升级、经济结构调整的历史使命。

对我们来讲，不管任何时候，市场都会达到“动态平衡”，在这个过程中，我们会尽量发挥持仓组合的协同效应，保持组合的性价比以及降低其相关性。同时，我们在策略上会形成更强有力的生态，各部分之间相互支持。目前我们是一半股息债息套利仓位，一半是科技驱动的成长仓位。如果接下来经济数据有利于提升A股的风险偏好，我们会继续增加科技驱动新需求板块的配置，如果整体数据清淡，那我们会继续守住股息债息套利策略的底仓，我们说过，这个策略适用于未来货币贬值的整个大周期，至少可以看三年。

接下来短期我们会关注三季报，今年以来由于之前对经济状况过度担心，所以市场走势反而不弱，不弱背后最强大的理由其实是好公司的财报一次又一次的超预期。我们最近两年反复提到一件事，自从2016年供给侧改革以来，上证50的ROE水平是持续提高的，哪怕是去年贸易战和经济下行的情况下，好公司的财报依然是超预期的。而这个情况在三季报只会加强不会减弱，至少从我们持仓和关注公司的调研中，可以验证这一点。

免责申明

本报告仅供冰剑投资（以下简称：“本公司”）合作机构使用。

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的任何后果负任何责任。

本报告版权归属本公司，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。