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        冰剑投资·产品月度报告第六期(2015.07.01-2015.07.31)

        日期:2015年8月5日 08:38

        冰剑投资·产品月度报告

        (2015.07.01-2015.07.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        制度方面,7月救市氛围浓厚,监管机构先后发布救市政策。证监会允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券;允许券商自主决定强制平仓线,不再设6个月的强制还款;要求上市公司大股东及董监高6个月内不得通过二级市场减持;限制中证500指数期货日内单方向开仓交易量和撤单数量,提高卖出持仓交易保证金比例;暂停IPO、放缓注册制、下调A股交易结算收费标准等等。银监会允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限、自行商定押品调整。保监会宣布保险资产管理公司参与的融资融券债权收益权转让及回购业务,不得单方强制要求证券公司提前还款。此外,多家证券公司也在7月暂停公司融券券源供给并且发声放松两融业务。

        宏观经济方面,6月份中国制造业PMI为50.2%,连续4个月微高于临界点,扩张幅度变化不大。全国居民消费价格指数CPI环比持平,同比上涨1.4%,连续10个月处于“1”时代。工业生产者出厂价格指数PPI环比下降0.4%,同比降4.8%,降幅有所扩大。上半年全国全社会用电量增速同比回落,为1980年以来的最低增速。上半年GDP同比增长7.0%,经济运行处在合理区间。

        行业方面,发改委将组织实施新兴产业重大工程包,包括信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设,高科技新兴产业未来值得关注。此外,虽然6月份乘用车产销同比低于上年水平,但是新能源汽车生产同比增长3倍,新能源板块未来发展空间较大。同时,随着《军用技术转民用推广目录》、《民参军技术与产品推介目录》、《军工关键设备设施开放共享目录》等发布,国防科技工业军民融合发展规划编制的启动,以及抗日战争70周年、国庆阅兵、军民融合等等,军工板块在7月走势相对较突出。

        1.2. 市场行情

        7月份,A股市场经历了从全盘跌停到全盘涨停,从二次回调到六连阳的复杂行情。全月共计264只个股上涨,2250只个股下跌。其中,上证综指收3663.73点,月跌14.34%,创2009年8月以来最大月跌幅;深证成指收12374.25点,月跌13.70%,创2013年6月以来最大月跌幅。中小板指收8336.12点,月跌9.71%;创业板指收2539.84点,月跌11.15%。

        股指期货方面,沪深300现货收3816.7点,月跌14.67%,对应期指主力合约月跌15.39%;上证50现货收2461.24点,月跌14.24%,对应期指主力合约月跌15.91%;中证500现货收7727.06点,月跌13.24%,对应期指主力合约月跌9.77%。

        行业板块方面,7月,120只Wind概念指数中只有4只上涨,116只下跌。其中,次新股指数、IP流量变现指数、航母指数位列涨幅较大;食品安全指数、天津自贸区指数、燃料电池指数位列跌幅较大。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        本月指数创下六年半以来最大跌幅。在此期间,冰剑系列产品严格遵守了投资限制,遵循既定的投资策略,保持明显的中低风险的投资风格,在严密控制风险的前提下获取长期稳健的收益。

        1.通过高度分散的现货组合(30-50只股票分布在10多个行业)规避个股风险。

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.通过择时差异化的股指期货对冲来规避系统性风险(最高90%比例对冲现货仓位)。

        2.2. 净值稳健增长

        7月份A股系统性风险在继续释放的过程,持仓结构的均衡和对价值的坚守也体现出了起跨越周期的光辉。我们主要还是围绕质地优良的且估值相对较低的个股,配合股指期货套保,在防守的基础上做好反击,获取超额收益。

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

          

         

        3.投资计划与展望

            7月份,A股市场经历了从全盘跌停到全盘涨停,从二次回调到六连阳的复杂行情。全月共计264只个股上涨,2250只个股下跌。其中,上证综指收3663.73点,月跌14.34%,创2009年8月以来最大月跌幅;深证成指收12374.25点,月跌13.70%,创2013年6月以来最大月跌幅。中小板指收8336.12点,月跌9.71%;创业板指收2539.84点,月跌11.15%。

            股指期货方面,沪深300现货收3816.7点,月跌14.67%,对应期指主力合约月跌15.39%;上证50现货收2461.24点,月跌14.24%,对应期指主力合约月跌15.91%;中证500现货收7727.06点,月跌13.24%,对应期指主力合约月跌9.77%。

            行业板块方面,7月,120只Wind概念指数中只有4只上涨,116只下跌。其中,次新股指数、IP流量变现指数、航母指数位列涨幅较大;食品安全指数、天津自贸区指数、燃料电池指数位列跌幅较大。

        4. 冰剑之光

        如何对待证券交易中的信息

         

            在传统金融学教科书的定义下,证券市场要素主要包括交易主体、交易对象和交易行为,而对交易行为影响最大的莫过于新的信息。有效市场假说(EMH)就有明确解释:证券价格反映市场相关信息,只有当市场出现新的信息时,证券价格才会进行有效波动。可以说,市场信息在证券交易的地位十分重要,而投资者也醉心于对市场信息的捕捉和挖掘,更有甚者,将证券市场称为“政策市”和“消息市”,虽然有所偏颇之嫌,但也体现出投资者对于证券市场信息的关注。在具体应用信息帮助投资决策之前,似乎很少有人去思考如何看待交易中的市场信息这个问题,本文以问答的形式阐述冰剑投资对于证券市场信息及其应用的观点,希望在促进读者了解我们的投资理念的同时,帮助各位看官更理性客观地对待这些投资决策中的催化剂。

         

        1、完全根据市场信息进行交易是否可行?

            大部分情况下并不可行。两个原因对市场信息的有效性存在干扰:首先是信息的成新度,在证券交易过程中,我们会经常遭遇一种情况叫做“见光死”,即当一只个股甚至是一整个市场面临正面信息时,价格不涨反跌,这便是市场信息的成新度在影响价格。简单来说,便是信息只在没有人知道的前提下才是完全有价值的,随着越来越多的人了解到这个信息,便会有越来越多的人根据这条信息作出基本一致的投资决策,信息也在自身不断向外扩展的过程中价值不断下降,直至某个临界点对价格波动形成反向影响,而“见光死”指的也基本上就是这个时点,换句话说,到你手的新闻已是旧闻;与之相对应的便是市场情绪,同样举一个例子“重大事项停复牌”,其在不同市场环境下的影响完全不同,相信这里也不必赘述。由于市场情绪所引发的“补涨”和“补跌”是包括内幕信息交易者在内都无法预料的。因此单凭市场信息进行决策其弊大于利。

         

        2、A股就是“消息市”?

            这个问题寥寥数字,却对市场公平提出了最严厉的质疑。正如开头所提,信息是市场资本流动的推动力之一,且它是客观存在的,从这个意义上来说,不仅我们的A股是“消息市”,全世界所有的证券市场都是“消息市”。可相对来说,由于交易制度的不同,A股的消息市对于个人投资者更为有利:由于A股涨跌停板的限制,市场对于信息的解读效率低于没有该类限制的市场。相较于信息渠道更有优势的机构投资者,这样的市场制度能够帮助不具备信息优势的个人投资者一定程度上弥补劣势。所以从国际横向比较的角度来说,A股市场是一个对个人投资者更为有利的“信息市”。

         

        3、冰剑投资如何利用信息交易?

            冰剑投资遵循“公开信息,合理推测”的信息应用原则。首先,我们应用的全部是市场上可以搜索到的公开信息,特别是产业和公司经营方面的数据信息。平心而论,会有不少客户询问我们内幕信息方面的问题,而在对外合作的过程中也不免会了解到一些尚未公开的信息的蛛丝马迹,但是不管是从公司本身的价值观出发,还是从尊重市场的投资决策立足点出发,我们会过滤那些蛛丝马迹,严格遵循投资决策流程,照现在流行的话说便是“走正道,赚明钱”。那么选择了老老实实做人的前提下还怎么赚钱呢?关键就在于“合理推测”四个字,在白纸黑字的公开信息中探索产业链环节的发展契机、推敲企业的发展战略和潜在的资本运作方向,这便是我们利用市场信息的全部了。

         

            综上所述,可以看到市场信息和其他市场交易要素一样普遍常见,无需将其妖魔化。但由于信息传递效率的递减以及市场情绪的影响,具体决策需要将信息和其他分析工具配合使用。在A股市场,由于交易机制的影响,机构投资者应用市场信息的效果更差,而冰剑投资正是看到了这些问题,所以一直严格遵循“公开信息,合理推测”的应用原则,正是一种客观的观点,使得我们能够更好地应用市场公开信息,为投资业绩的稳定上行提供助力。

         

         

        免责申明

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