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        冰剑投资·产品月度报告(2017.06.01-2017.06.30)

        日期:2017年7月5日 14:49

        冰剑投资·产品月度报告

        (2017.06.01-2017.06.30

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

          宏观经济方面,6月中国官方制造业PMI为51.7%,较上月上涨0.5%,为年内次高点;非制造业PMI为54.9%,较上月涨0.5%。 5月数据中,CPI同比上涨1.5%,较上月涨0.3%,连续3个月回升。从大类看,食品烟酒是拖累项,医疗、教育、居住是主要拉动项。猪肉价格延续了年初以来的下跌趋势,蔬菜价格同比大幅上升源于低基数。

          制度方面:1)月初,审委员的业内人士表示,近期IPO节奏确实要放缓,但预计不会暂停。今年以来,IPO终止审查的企业数量达到了45家,取消审核和被否的企业数量分别达到达到了6家和29家,另外,还有6家企业暂缓表决,而过会企业的数量则为200家,IPO上会企业的通过率仅为82.6%。2)券商中国消息,并购重组的从严审核趋势还将继续。一方面是并购重组终止、被否项目数量持续增加;另一方面,证监会副主席姜洋的最新表态,也透露出在依法全面从严监管的背景下,监管层继续治理并购重组乱象的毅力和决心。短期来看,并购重组的监管松紧仍将持续此前态势,盲目跨界重组仍无市场空间,加强对借壳上市的监管是主旋律。3)明晟MSCI:将中国A股正式纳入MSCI新兴市场指数;将加入222只中国A股的大盘股;基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

          行业方面:1)统计局:5月规模以上工业企业实现利润总额6259.9亿元,同比增16.7%,增速略有回升,前值增14%。1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额29047.6亿元,同比增长22.7%,增速比1-4月份放缓1.7个百分点。1-5月份,国有控股企业实现利润总额6520.4亿元,同比增长53.3%。2)国家邮政局5月数据:5月业务量同比增长32%,较4月25.7%回升6个百分点,低去年同期(57.2%);1-5月,全国快递服务企业业务量累计完成139.1亿件,同比增长30.3%,业务收入累计完成1761.3亿元,同比增长26.7%。从单价来看,2017年5月平均单价为12.2元,同比下滑2.5%,好于去年5月的5.7%的下滑速度。3)发改委:今年1-5月,公路建设完成固定资产投资6492亿元,同比增长32.7%;铁路完成固定资产投资2179亿元,同比增长2.5%;水路建设累计完成固定资产投资415亿元,同比下降6.1%;民航建设累计完成固定资产投资320亿元,同比增长14.3%。4)5月新能源乘用车销量达3.8万,环比增长30%,今年一季度新能源乘用车延续月递增1.1万的加速上升态势,4月新能源乘用车的销量环比增长放缓到0.17万台,5月环比增量达0.9万台。

         

        1.2. 市场行情

              指数方面,本月沪指回踩年线后震荡上行,虽然在半年线上方进行整固。截至月末,上证指数报3192.43点,上涨2.41%;深证成指报收10529.61点,上涨6.74%,中小板综报11203.99点,上涨5.5%,创业板综报2337.60,上涨2.44%。

            行业板块方面:本月行情漂亮50以及大白马出现分化,低估值以及估值与业绩相匹配的行业龙头股表现抢眼,绩差股持续弱势,中报发布期间,业绩的重要性愈发突出。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

             六月份市场强势反弹,几大指数集体上涨,在此期间冰剑系列产品按照既定的投资策略,以谨慎乐观的态度应对市场的机会和风险,在严格控制风险的前提下控制净值的回撤幅度。

              1.中高水平现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持相对弹性仓位应对本次结构性行情中的机会和风险。

              2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

              3.把握市场区间波动机会,通过阶段布局主流板块中龙头个股的手段获取收益。

         

        2.2. 持仓情况

         

        3.  投资计划与展望

             上月市场强势反弹,几大指数集体上涨,月内以中证500为代表的中小盘涨幅超过以沪深300、上证50为代表的大盘股涨幅,市场打破之前比较极端的一九分化格局,热点向二线成长扩散。期间,冰剑系列产品仍然维持以蓝筹股为主的持仓结构,布局方向主要在家用电器、保险、银行等当前估值水平与国际市场存在差距的板块,并且在月度中下旬,我们增加了估值与业绩相匹配的优质成长股的配置,持仓品种仍然以具备核心竞争力的行业龙头为主,方向主要是汽车电子、高端制造等未来发展空间广阔的新兴成长。

         

              资金面上,银行年中关口平稳度过,银行间利率也在上月下旬出现了明显回落,预计稳健中性的货币政策总基调下,年内利率总体大概率维持偏紧格局,但出现流动性风险的概率不大。时间进入下半年,我们预计A股市场在逐步开放的进程下,定价体系仍会继续接轨国际市场,冰剑团队将会参考海外成熟市场的行业发展经验,观察行业格局变化中龙头企业的盈利变化,继续寻找具备较高风险收益比的优质企业。

         

        4. 冰剑之光

                                 A股国际化再进一步

         

             在连续三年被MSCI拒之门外后,今年6月21日美股著名指数编制公司明晟(MSCI)宣布将从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。随着沪港通、深港通的陆续推出,中国金融市场的开放趋势逐渐明朗,这意味着A股原先的游戏规则将被改变,投资理念会越来越与国际市场趋同。从国际市场看,最明显的特征是大蓝筹溢价,小股票折价,这正好与以前的A股环境截然相反。从近半年盘面的演变来看,A股正在对估值体系进行重塑,以贵州茅台为代表的大蓝筹出现了久违的估值回归的行情,而反观中小创则在持续的下跌中对估值做了向下的修正。

         

             在A股国际化的大背景下,未来的投研模式也将发生一定的转变。第一,行业与个股的估值将与国际市场做比价。我们会去寻找一些行业背景尚可,且具有比价优势的行业和个股进行投资。第二,代表国家经济发展特征的公司往往会被投资者所青睐。举个例子,美国市值前5的公司有苹果、谷歌、亚马逊和Facebook,这是因为美国是互联网和创新领域的先驱者,互联网代表了美国的经济发展特征;再举个例子,台湾做为全球电子元器件领域的NO.1,台湾股市中市值最大的两个公司是台积电和鸿海(两家公司是全球电子元器件细分领域的领军企业),这是因为台湾的电子元器件行业最被世界熟知和认可。那么,回到中国,在世界的眼中中国经济特征是世界工厂,在制造业方面中国在全世界都是极具竞争力的。所以笔者推测未来具有核心竞争力的制造企业大概率会被市场追捧。

         

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