冰剑投研平台

        投研平台

        冰剑精选•FOF月度报告--2017.04

        日期:2017年5月3日 15:03

        冰剑精选·FOF月度报告

        (2017.03.21-2017.04.20

        1. 市场月度回顾                                                   

        1.1.宏观制度方面

        宏观方面,3月CPI同比上涨0.9%,与前两个月大体相当,保持平稳态势,PPI同比上涨7.6%,为连续五个月扩大后首次回落;一季度经济数据也延续了去年下半年以来稳中有进、稳中向好的发展态势,投资、消费、出口全线上升;而监管层面,银监会接连发文要求银行防范风险、自查套利和不当交易行为,向市场释放“强监管”信号;另外,自3月下旬以来央行持续净回笼,近期虽重启逆回购,但季度缴税等流动性扰动因素发酵,影响尚未消退;海外市场方面受叙利亚事件及东北亚地区地缘政治紧张格局影响,风险厌恶情绪有所上升。

        制度方面,中金所调整股指期货、国债期货合约交易指令每次最大下单数量,同时将对交易机制作进一步完善;国务院推出新的减税政策,增值税税率将由四档减至三档,取消13%这一档税率,目的是为减轻各类市场主体税负;另外还批复设立7个自贸区,海关总署也出台措施支持新设自贸试验区发展。

        1.2. 本月各市场行情

        A股市场将延续弱势整理走势;受制于经济改善和监管趋严,短期债市维持震荡格局;商品市场需求疲软,短期呈下跌趋势;外汇市场,美元指数陷入持续的弱势震荡,人民币对美元汇率维持区间盘整格局。

        市场

        代表指数

        4.20收盘价

        3.20-4.20行情

        商品市场

        Wind商品指数

        987.36

        -5.93%

        股票市场

        沪深300指数

        3461.55

        0.35%

        债券市场

        中债新综合财富(总值)指数

        171.89

        -0.12%

        汇率市场

        美元兑离岸人民币

        6.8820

        -0.12%

        海外市场

        道琼斯工业平均指数

        20578.71

        -1.56%

        2.市场评价及展望

        大陆A股:重大事件扰动结束后,回归休养生息的节奏。四月初的雄安新区事件主导了近期市场行情,而随着短期情绪的释放,A股也将回归到4月前的正常节奏。目前来看,虽有一季度超预期的经济数据,但对市场具有支配作用的因素仍然是监管层有意识的窗口指导以及机构资金的风险偏好。因此未来一段时间市场的走势仍将会是“指数窄幅调整,个股分化严重”的特点。宏观策略团队已经进一步分散了股票多头投顾的配置,适度增加弹性以更好应对持续分化的行情。

        商品期货:短期趋势明朗,顺势而为,关注长期变量。3月中旬以来,商品市场整体走出一波较为明显的下跌行情,相对于前期区间震荡的行情,趋势明显的走势对CTA是更为有利的情况。短期来看,市场缺乏变盘的催化剂,商品市场的弱势走势难有改变,但是中长期的关键变量——中美两端主导的海内外基建——极有可能成为扭转短期弱势的因子,值得关注。目前组合中CTA在经历年初比较纠结的行情以后,表现回暖,结合目前的市场情况,维持现有的CTA配置。

        债券市场:宏观因素支配市场,弱势回调为主。二季度的债市在经历了资金面的阶段性紧张以后,参与者更加注重宏观经济层面的状况,在政策层面紧货币意图不改的基础上,一季度超预期的宏观经济数据会阶段性接管整个债市的运行节奏,强劲的经济对于固收品种来说并不是一件很有利的事,因此未来一段时间债市的基本基调以调整为主,市场会在这段时间等待年度中旬市场资金面和宏观经济数据明朗之后,对总体方向进行再选择。

        4. 精选之道

        FOF投资运作2.0|体系为王 运营为道(2

        海银财富

        典型的FOF投资流程包括5个投资步骤:产品设计、策略设置、管理人选择、风险控制与绩效评估、投后管理等。本次向大家介绍后三个投资步骤:

        管理人选择

        不管是FOF还是之后出现的MOM,最终都要统一到标的基金的管理人选择上来。关于FOF基金在管理筛选标准上,业内通常的做法是标的基金的优选以定量为基础,结合定性的研究。在考察维度上,需要结合基金标的本身的收益风险特征、基金经理的胜任能力及标的基金所在公司的整体实力等综合维度考虑。

        完整的基金业绩评价体系涉及业绩衡量、业绩评价与基金业绩回测归因分析三个方面:业绩衡量回答业绩“是”什么问题,业绩评价回答业绩“好坏”问题,业绩归因分析回答“好坏”的原因。

        筛选标的基金的量化方法可以参照市场上量化指标,如阿尔法值,贝塔值、詹森值、最大回撤等绩效指标,加上基金公司及经理人等因素作为参数,用严格的统计方法设计出一个整套量化方案。量化分析一般要考察基金短、中、长期绩效,从月、季、年甚至更长时期内业绩表现较好的基金中初步筛选出符合条件的标的基金池,然后结合风险收益特征,精选优选。

        在量化筛选之后,还需要对初步选定的标的基金进行定性分析。事实上,决定基金业绩的主要因素是人的因素,即基金经理组合投资管理能力,因此,定性分析主要是针对基金展开。负责建立基金池的投资决策小组及FOF基金经理人通过拜访标的基金经理人,通过事实上的尽调来了解拟投或者纳入基金池中标的基金的投资哲学、选股策略、和投资策略、团队风险控制、基金经理人操作经验、绩效稳定等方面。

        风险控制与绩效评估

        FOF基金作为组合产品,与单只基金或者单策略类型的基金相比,在整体市场行情较好时,或者单边的上涨的市场行情时,FOF基金难以体现出业绩爆发的优势,但是在控制下行风险上,FOF基金的优势就能体现,从而获得较为均衡的风险收益比。

        具体来说,主要有事前风控、事中风控和事后风控三个环节。

        事前风控主要是确定和构建不同策略类型之间的风险特征,以及如何构建组合投资模型及引入“风险评价”的方法来降低整个组合投资的风险。事中风控就是对产品的各种风险指标进行实时监控,包括“净敞口”、“总持仓比例”、“单品种持仓比例”、“黑名单”管理及市场情绪化指标管理和控制等,并且可以实时监控管理人是否有违背基金合同的约定,超越基金风险指标的交易行为。事后风控就是对盘后的持仓组合计算最大的风险损失值,也就是通常所说的VaR,计算在不同的置信区间下的可能最大损失的阀值,从而为FOF基金的配置提供数据上的依据。

        投后管理

        投后管理是FOF基金运作流程中不可缺少的一个环节,这对于加强与客户之间的沟通与交流,促进彼此之间的信任的一种增值型服务方式,具有积极的意义。由于FOF基金是一个动态运行的过程,对于子基金的动态跟踪和持仓比例及波动性是一个较为开放的透明的过程,及时更新和披露与FOF基金相关的产品信息可以增强投资人的信心。

        以上就是FOF基金五大运作流程。

        由于我国FOF基金的历史较短,相关配套政策在陆续到位,FOF基金在运作流程上仍需要进一步加强。FOF基金并不是大家认为的简单的几个投资组合那么简单,FOF组合涉及管理人评价、策略分类评估、资产配置、风险管理、绩效归因等方方面面。在进行FOF基金的配置和选择过程中一定要选择专业性强,独立性较好的机构投资才是正道。大浪淘沙,只有经受的住市场考验的机构才能真正赢得投资者的信任。

        免责申明

        本报告仅供宁波冰剑投资管理中心(有限合伙)(以下简称:“本公司”)客户使用。

        本报告的信息均来源于公开资料,本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容仅供参考,不构成任何投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的任何后果负任何责任。

        本报告版权归属本公司,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

        所属类别: 冰剑FOF产品月度报告

        该资讯的关键词为: