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        冰剑投资·产品月度报告第二十四期(2017.03.01-2017.03.31)

        日期:2017年4月6日 16:49

        冰剑投资·产品月度报告

        (2017.03.01-2017.03.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

          宏观经济方面,3月中国官方制造业PMI为51.8%,较上月上升0.2%;非制造业PMI为55.1%,较上月上升0.9%,升至近三年高点;2月数据中,CPI同比上涨0.8%,较上月回落1.7%。翘尾因素大幅下降1.5%是2月CPI下降的主要原因。去年2月份在春节因素和寒潮天气影响下,价格基数较高,导致今年2月份CPI同比涨幅中,上年的翘尾因素约为0,翘尾因素比1月份减少1.5个百分点,2月CPI较1月下降1.7%,所以翘尾因素的贡献率达到88%。此外,食品尤其是鲜蔬价格(由上个月的1.6%回落至-26%)的回落也是2月CPI下降的重要原因之一。

          制度方面,3月份两会围绕“一带一路”建设重大问题深入调研,就振兴实体经济实现转型升级、推进农业供给侧结构性改革、完善房地产调控机制、加强电子商务监管、改革科技评价体系、粮食流通等问题调查研究。此外,3月底银行迎来2017年的第一次宏观审慎评估体系(MPA)大考,这也是自表外理财纳入MPA后的第一次考核。虽然3月有1.59万亿元同业存单到期,光大转债打新300亿,该方面给市场带来超过2万亿的资金缺口,但从国债期货走势来看,市场情绪对此压力基本在预期中得以消化。

          行业方面:1)中国1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元,同比增长31.5%,去年全年同比增8.5%,1-2月国有控股企业实现利润总额2336.3亿元,同比增长1倍。2)基建方面,交通部公布数据显示,前2月铁路、公路、水路、民航完成营业性货运量59.3亿吨,同比增长8.2%,增速较去年全年加快2.6个百分点。公路水路完成固定资产投资1726亿元,同比增长33.9%。3)工信部2月汽车数据,汽车生产216.0万辆,环比下降8.8%,同比增长33.8%;1-2月,汽车产销均呈增长,增幅比上年同期有所提升。4)化工方面,2月钛白粉出口数量5.2万吨,同比上涨18%,同时东方钛也失火影响钛白粉供给,钛白粉价格有望继续上涨。5)电力方面,1-2月份全社会用电量9356亿度,同比增长6.3%,发电量9315亿度,同比增长6.3%。1-2月供给侧改革导致工业产品价格提升,进而引起工业产品产量提高,加之出口工业品较去年同期显著提升,第二产业对电量拉动作用明显。另外,火电方面由于安全、环保等问题,煤矿停产减产造成上游煤炭供应不足,下游电煤需求旺盛,叠加电厂补库存需求,短期煤价仍可能维持高位。对应可关注火电国改和业绩改善相关企业。

         

        1.2. 市场行情

          指数方面,沪指此前经过逾一个月的反弹逼近前期高点3301后,开始震荡整理。截止月末,上证指数报3222.51点,月跌0.59%;深证成指报10428.72点,月涨0.36%;中小板综报11619.11点,月涨0.06%;创业板综报2535.49点,月跌1.35%。

          行业板块方面:本月市场整体调整,资金继续抱团白马成长股,消费类的家电、白酒等板块表现相对强势,另外苹果产业链、锂电池等亦表现亮眼,为月内为数不多的热点板块;煤炭、油田服务、金属等周期相关的板块则回调明显。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

         三月份市场震荡整理,在此期间冰剑系列产品按照原定的投资策略,以相对谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严格控制风险的前提下控制净值的回撤幅度。

          1.中高水平现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持相对弹性仓位应对本次结构性行情中的机会和风险。

         2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

         3.把握市场区间波动机会,通过阶段布局主流板块中龙头个股的手段获取收益。

         

        2.2. 持仓情况

        3.投资计划与展望

          3月市场整体维持区间震荡格局,沪指逼近前高后,上行动力弱化,同时资金风险偏好下降,出现抱团白马成长股的倾向。本月内,冰剑谨慎看待市场,同时在股指期货限制有所放松的背景下,我们进行了维持中高水平现货仓位,同时开启套保对冲指数向下调整风险的操作。持仓方面,月内我们减仓了基建板块中估值达到目标位置的标的,同时调入了中期行业高景气,同时估值水平落入合理区间范围的新能源汽车产业链,且选择标的主要集中在上游领域;另外我们根据末位淘汰原则,将持仓结构内部分季报不及预期的标的替换为业绩稳健的标的,总体持仓结构仍然主要集中在传统产业里的绩优价值股,以及业绩增长确定性强且估值水平相对合理的成长股上。

         展望后市,我们维持今年总体弱平衡的市场判断,同时注重结构分化特点下的优质成长股以及传统行业里基本面稳健向好的价值股的机会挖掘。于此同时,冰剑也密切关注改革过程中,政策变动下的区域产业变迁带来的机会和风险。

         

        4. 冰剑之光

                                    千年大计,雄安新区

         4月1日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发,起步面积约100平方公里,中期发展面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。设立雄安新区,是继深圳经济特区和上海浦东新区滞后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。

         

         从“千年大计”的角度可以看出,雄安新区定位高度已经超越历史上的其他新区,经济发展模式上,雄安新区也有着非比寻常的优势。首先,本届党中央的一大国家战略是京津冀协同发展。但从目前看来,河北与京津两地的发展已经存在一定断层,而雄安新区的设立能很大程度上优化京津冀的结构布局,顺利实现三足鼎立的发展目标。其次,为了控制北京常住总人口以及有序的推进非首都功能的疏解,预计一些非核心的部门将迁出北京,那么雄安新区将以行政副中心为基础承接这部分外迁的部门。

         

         从投资的角度出发,个人认为真正受益的板块有以下几点:第一,区域内的基建在未来5年内会出现快速的增长,而对全国基建的投资增速影响不大。所以,有明显销售半径的建材会成为最先受益的行业,比如“钢铁、水泥、管材等;第二,随着大量的人口迁入,区域性房产的需求会出现爆发式的增长,那么业务布局在京津冀周边且在雄安新区有较多土地储备的房企未来的业绩会出现大幅度的增长;最后,中央政府一直都提倡绿色低碳,未来雄安新区对环保的投入会明显高于目前水平,所以区域性的环保龙头也会成为真正受益的公司之一。

         

        从本次事件发酵的情况看,一般的投资者和机构很难参与到第一波的投资中,真正受益的标的都是无量一字涨停;我们会持续跟踪相关的标的,在情绪回落以后,我们会综合评估这些标的的机会与风险,判断是否有参与第二波的价值。

         

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