冰剑投研平台

        投研平台

        冰剑投资·产品月度报告第十七期(2016.07.01-2016.07.31)

        日期:2016年9月7日 12:54

        冰剑投资·产品月度报告

        (2016.07.01-2016.07.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        宏观经济方面,6月中国官方制造业PMI为50.0%,比上月微降0.1个百分点,创四个月新低;非制造业PMI为53.7,比上月上升0.6个百分点,连续两个月小幅回落后明显回升;CPI同比增1.9%,前值增2%,预期增1.8%;PPI同比降2.6%,前值降2.8%,预期降2.5%;二季度GDP同比增6.7%,预期6.6%,前值6.7%;上半年GDP同比增6.7%,预期6.6%,前值6.7%。总体看来,中国经济依然呈现生产平稳、结构进一步优化的特征,但是国内外环境依然复杂严峻,经济下行压力仍然较大。此外,南海局势月初突然紧张,中国官方否定了菲律宾南海仲裁案仲裁庭的裁决,声明中国对南海诸岛拥有历史性主权,并南海海域开展了一系列海上军事演习。

        制度方面,本月监管力度明显加大。欣泰电气由于欺诈发行被要求启动强制退市程序,证监会表示欣泰电气退市后将不再接受其重新上市申请并购重组申请审核也逐渐趋严,沪深两市今年已有超过50家上市公司终止重大资产重组;随着并购重组政策全面收紧,未来或有越来越多的上市公司重大资产重组“流产”。证监会还对连续多日股价出现异常波动的个股实施了停牌自查,此举虽然果断遏制了市场对“虚拟现实”、“石墨烯”、“量子通信”等热点题材的炒作,但也降低了市场的做多情绪。此外,市场传言银行理财新规即将推出,银行理财投资股票或将设限,而非标资产或将不能对接资管计划,一旦新规出台,对市场资金面和情绪面将造成很大的影响。

        行业板块方面,本月中央领导多次提及央企改革,未来随着8个配套文件相继落地,国企改革将着力推进,或将成为资本市场下半年重大投资主题。此外,6月来全国各地出现了持续性的强降雨,防汛形势非常严峻,多地发生洪涝灾害,农作物受灾严重,未来急需加大海绵城市建设的投入。另外,半年报业绩预告、首颗量子通信卫星七月底发射、奇虎360私有化交易完成、AR手游Pokemon GO火爆全球、世界首款石墨烯基锂电池推出等对市场影响也较大。

        1.2. 市场行情

        指数方面,7月A股先扬后抑,沪指3000点得而复失,两市成交量略有放大。截至月末,上证指数收2979.34点,月涨1.7%,是四大指数中唯一收红的指数;深证成指收10329.44点,月跌1.53%;中小板综收11370.45点,月跌1.76%;创业板综收2656.70点,月跌5.51%。

        行业板块方面,受监管力度加大的影响,本月高股息绩优股较受偏爱,中小创依然疲软。其中,量子通信、石墨烯、AR手游、360私有化等热点题材,虽然受消息面影响相继有所表现,但是持续性不强,板块轮动较快。相反,半年报业绩预告相对较好、并购重组通过、低估值二线蓝筹等板块在本月表现相对比较强势。

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        七月份市场先抑后扬。在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以乐观谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严密控制风险的前提下严格控制净值的回撤幅度。

        1.     中等现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次中等级别反弹行情中的机会和风险

        2.     通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.     把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益

         

        2.2. 防守反击,严密控制净值回撤

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

         

        3.投资计划与展望

        上月市场呈现出上下旬截然不同两种局面,上半月在吃饭行情的一致性预期下,上证攀升至3000点附近,此后市场横盘整理数日且成交量逐步萎缩,临近月末,受监管收紧等因素影响出现大幅下挫。冰剑系列产品在月中开始做出积极调整,逐步降低成长股持仓比重的同时,增加了低估值高分红蓝筹股的比重。下半年,我们的关注重点将主要集中在国企改革推进情况,供给侧改革的实际成效以及货币市场松紧度变化情况。

        市场大势方面,我们认为,后市继续结构性行情的概率依然很大,冰剑也将继续维持总体中低仓位配置,主要通过布局绩优股和低估值蓝筹来规避风险获取收益。

        4. 冰剑之光

        被按下快进键的“美林投资时钟”

        ——论投资环境的变化因素及其应对方法(下)

        上一期对我国居民资产配置的困境进行了系统的梳理,那么处理的办法看上去也非常简单,即对不同类别的大类资产在合适的时间进行差异化的配置,而与目前处境相对应的则是大部分投资人内在无法克服的短板:

        1)术业有专攻。我们生活在这个社会中,有一个社会身份,一般是通过我们所从事的职业来判断。因此,也可以说我们有自己专有的领域,在冰剑产品落地之前,我们便将“专业的人做专业的事”的理念传导给特定投资者。而在投资领域再进一步细化,随着范围的增加,大类资产配置需要投资者对于各个交易品种的特点、交易规则、分析框架和策略有足够的认识。对单一一个市场(股票、期货等)的理解尚且无法招架,更何况是若干个市场的复合;

        2)通道为王。部分具有特别风险收益特征的投资品种并非零门槛,其对于参与资金或投资者资格的要求普遍较高(如股票市场的线下打新、定增,银行间债市交易),即使投资者有心参与,且精通各个资产类别的投资,受到资金量或身份的限制,在想要一试身手之前就被拦在门外。看过《大空头》的读者应该对其中两位做空ABS的年轻人印象很深,有策略有想法但是资金规模小使得投行不乐意提供渠道。如果没有那位曾在大机构工作的朋友的帮助,他们也根本不会有机会出现在这部电影中。所以即便有能力有技术,没有通道也是白搭。

        针对以上两点,我们为读者提供两个可行的应对当下资产配置高速轮动环境下的投资方向:

        1)FOF为代表的全策略全时候组合基金。这个舶来词在最近一年频繁见诸媒体,各类机构也将其视为未来资产管理行业新的方向之一。针对以上两个问题,FOF基金有如下优势:首先,FOF基金经理只考虑大类资产配置和底层基金的选择,而将更细节性的操作决策留给底层基金的基金经理来决定,其设计便契合了“资产轮动”的根本需求,同时,具体品种的操作由底层基金经理做决策更是契合了“术业有专攻”的观点,让专业领域的人做专业领域的事情,FOF所做的只是在合适的时间投资合适的品种和合适的人;其次,相对于分散的个人账户投资,FOF基金以集合资金的形式放大资产整体规模,以机构投资者的形式解除签署诸多通道方面的问题;除此之外,规模资金的优势还体现在对于底层基金管理人的议价能力上,相较于个人投资者投资所面临的标准化条款,FOF基金可以利用自身机构投资者的身份和较大规模的资金优势对合作条款进行定制,从而大大提高投资的灵活度;

        2)场内基金。对于自身能力较有把握的投资者也可以考虑对场内基金做配置。从目前我国场内基金市场的分类来看,已经基本覆盖了各项大类资产,从权益、固收到商品,从境内投资到海外挂钩不一而足。相较于FOF,在流动性充裕的前提下,场内基金的灵活度显然更高。但由于目前场内基金市场整体流动性并不高,所以即便是个人投资者也可能常常会碰到难以成交的流动性难题,这一点需要投资者自己进行把握。

            综上所述,当面对市场给我们抛出的难题时,其实并非完全没有办法,而当下“被按下快进键的美林时钟”从短期来看提高了资产保值增值的难度,但从长期来看,其促使投资者财富管理观念和机构资产管理方式进一步优化转型的历史作用也是不会被磨灭的。不管是投资人还是资产管理人,必须顺势而上,在这个重大的历史转型期做好准备,选择适合自己的投资管理路径,这样从长期来看资产保值增值的目标才能得以圆满实现。

        免责申明

        本报告仅供冰剑投资(以下简称:“本公司”)合作机构使用。

        本报告的信息均来源于公开资料,本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容仅供参考,不构成任何投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的任何后果负任何责任。

        本报告版权归属本公司,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

        所属类别: 冰剑推荐

        该资讯的关键词为: