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        冰剑投资·产品月度报告第十八期(2016.08.01-2016.08.31)

        日期:2016年9月7日 12:53

        冰剑投资·产品月度报告

        (2016.08.01-2016.08.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        宏观经济方面,8月中国官方制造业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,重回临界线之上;非制造业PMI为53.5%,比上月回落0.4个百分点,仍持续稳定在扩张区间;7月数据中,反映下游居民消费价格的CPI为1.8%,同比回落0.1个百分点;而反映上游工业品出厂价格PPI为-1.7%,同比上升0.9个百分点;国家统计局数据显示,1-7月规模以上工业企业利润同比增长6.9%,增速比1-6月加快0.7个百分点。其中,7月当月利润同比增长11%,比上月回升5.9个百分点,主要得益于汽车制造业、部分重工业等第三类行业利润增速较快上升;尽管当前工业企业利润增长加快,但市场需求总体尚未明显改善,同时,应收账款回收期偏长、管理费用增速较高、产能过剩等问题仍然考验工业领域经济效益的复苏。

        制度方面,深港通实施方案获批,深港通总额度取消,北向每日额度130亿元人民币,南向每日额度105亿元人民币,要求个人投资者的资产不低于50万元人民币;沪港通总额度限制也取消。此举利好业绩优良、市值大、估值合理的市场蓝筹和稀缺性标的,有望带来新一波蓝筹行情。市场流动性方面,保监会宣布“严格规范保险资金入市,将在未来5年内逐步置换和退出高风险资金”则体现了管理层十分谨慎的态度。消息公布当天,A股市场人气出现了相当程度的回落,但从长期来看,其对A股的影响并不会太大。债券市场方面,央行继7天逆回购后继续推出14天逆回购操作,此举一定程度抬升了资金成本,进而抑制了加杠杆投资行为。

        行业方面,看点一:8月以来,全国主要城市再现多宗地王单宗地块成交额超10亿的有28宗,超5亿的有65宗,在这65宗高价地中,合计有22宗溢价率超过100%。全国范围内对房企的信贷政策正逐步收紧。地王频出带动A股房地产板块人气,同时对上游建材行业也产生了积极影响。看点二:全国第三批PPP示范项目名单即将出炉,截至上个月底入库项目已有10170只,投资总额超过12万亿,此热点拉动盘面PPP板块,分别呈现基建、园林和环保三条主线。看点三,受G20峰会影响,国家对环境污染治理趋严,华东地区多地化工行业开工率缩减,8月以来粘胶短纤价格上涨4.57%,分散燃料价格上调10%-15%不等,钛白粉价格上涨4.53%,对相关行业个股形成了一定利好。

        1.2. 市场行情

        指数方面,8月市场整体呈现先扬后抑趋势,月末收于7月平台高点之上。月初单针探底后指数在蓝筹带领下从2931点缓慢上攻,8月15日量能释放打出3140.44点当月高点后进入回调状态,量能持续下降。截至月末,上证指数收3085.49点,月涨3.56%;深证成指收10757.88点,月4.15%涨 ;中小板综收11806.81点,月涨3.84%;创业板综收2785.26点,月涨4.84%。

        行业板块方面,月初由供给侧和国企改革板块带动开启一波上涨,在深港通获批消息公布之前,由地产、保险、银行、券商权重股集体发力将指数推至本月高点,随着靴子落地,市场进入冷静期,板块持续性逐渐偏弱。8月最具看点的板块主线为:前半个月集中在举牌概念、恒大概念、万达私有化带动的房地产、建材以及商业连锁板块;后半个月主要由高送转、二维黑磷、虚拟现实、PPP概念、OLED板块切换,开启一日游模式。总体持续性不是很强,赚钱效应偏弱。

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        八月份市场在震荡中小幅攀升,在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以谨慎乐观的态度应对市场的机会和风险,在严格控制风险的前提下控制净值的回撤幅度。

        1.中等现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次中等级别反弹行情中的机会和风险。

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益。

         

        2.2. 持仓情况

         

         

         

         

        3.投资计划与展望

        冰剑投资系列产品目前持仓主要集中在医药、基建、汽车和家电等传统行业,医药板块持仓以相对低估值结合高成长性的品种为主,以未来几年国内医疗服务业的高速发展为主要逻辑;基建板块持仓以今年下半年PPP项目加速落地为背景,持仓品种订单高增长支撑未来两年业绩;汽车、家电等传统行业持仓则以低估值+高股息率为主要择股标准。

            展望未来,我们认为,结构性行情的市场结构仍将持续,因此冰剑接下来仍将以获取政策导向下的板块机会及绩优股的价值提升机会为重心,同时,冰剑也密切关注供给侧改革、国企改革等相关板块的政策推进力度,若政策实际落实进度出现超预期因素,会考虑加入配置。

         

         

         

         

         

         

         

         

        4. 冰剑之光

        如何尊重市场?

        尊重市场,不与市场较劲儿,这是交易铁律之一。但尊重市场不仅仅意味着随时改变观点,而是在面对市场的走势与预期不一致时,能够准确、快速的做出应对。当买入一只股票后出现快速下跌时,大部分交易员会选择破位止损,而我们也经常听到一些传奇交易员坚持不利仓位最终取得大胜的故事,比如《大空头》里的巴里博士。所以,这个问题的关键应该在于当遇到不利行情时,如何判断是该坚持还是放弃。

        回答这个问题关键在于定义交易中的错误,错误是指交易员希望看到的行情发展与现实不符。越是成熟的交易员,越能轻松的识别和纠正错误。意识到自身错误,是交易员最重要的经验之一。那如何知道自己正在犯错呢?

        错误的识别来自于对正确交易的设想,比如趋势反转交易,这是最难也是获利最大的交易类型。虽然所有伟大的交易员都说不要试图去抓市场的头部或底部,但根据数据统计获利最大的交易全部是趋势反转交易。那么,正确的趋势反转交易应该是什么样子呢?

        遗憾的是虽然无数人描述了市场头部和底部的特征,但每一个反转其实都是独特的,教科书中的经典案例参考价值不大。所以,交易员如果想做反转交易,那么他首先要有一个反转交易的“正常”形态。

        所以,简单说,错误就是交易的变化没能符合“正常”走势。

        那什么是“正常”走势呢?

        同样没有标准答案,每个交易员都有自己认可的“正常”走势。一般而言,有如下定义“正常”走势的方法。比如,一部分交易员认为股票价格接近关键点时的表现就是区分股价正常与否的标志;一部分交易员则是考察股价与交易量的关系;基本面交易员则用供给需求的预测模型来判断价格走势是否偏离太远。交易员成熟与否的标志之一就是能否定义“正常”走势,优秀交易员都能找到自己喜欢的“正常”走势。

        所以,交易中,一旦确认了交易类型,定义出“正常”走势,那么交易焦虑就会极大降低,对于正常范围内的波动就会泰然处之。同时,困扰很多初级交易员的止损也就变成了一个很容易实现的技术问题。

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