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        冰剑投资·产品月度报告第十四期(2016.03.01-2016.03.31)

        日期:2016年4月22日 09:51

        冰剑投资·产品月度报告

        (2016.03.01-2016.03.31)

         

         

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

         宏观经济方面,受季节性因素影响,生产活动有所收缩,2月中国官方及财新制造业PMI双双回落。其中,官方制造业PMI为49.0%,连续7个月位于荣枯线以下,并创逾 3年新低;财新制造业PMI为48.0,创5个月以来新低。但是2月CPI却同比涨2.3%,时隔半年重回“2时代”,PPI降幅缩窄至4.9%。通胀预期的增加或抑制货币宽松政策。此外,本月两会召开,主要围绕“十三五规划”、“供给侧改革”等主题。会后李克强在政府工作报告里提到, 16年GDP目标为6.5%-7%,财政赤字率3%;广义货币M2增长13%左右。随后,十三五规划纲要也在本月出台,内容提及生态文明建设、供给侧改革、虚拟现实等新兴领域、健康中国“创新药”、房地产、注册制等。

        制度方面,虽然注册制改革授权从月初实施,但是其他与制度相关的消息总体偏暖。3月1日起,央行再一次下调存款准备金率0.5个百分点,注册制没有被写入16年 政府工作报告,多家大券商对两融业务的风险控制有所放宽(上调两融折算率,恢复融券卖出业务),十三五规划将删除“设立战略新兴产业板”的内容,实时将启动“深港通”,将探索基础设施等资产证券化,将允许商业银行在不良资产处置领域实施债转股,证金公司下调转融资费率,个别优质客户的配资杠杆有所提高,国泰君安大股东增持,全国社会保障基金调理公布,外管局旗下投资平台梧桐树大幅买入A股。

        行业板块方面,本月市场关注比较多的就是房地产去库存。月初,随着国家和地方房地产去库存政策的持续出台,一线城市房价出现了大幅上涨。对此,住建部表示与“北上广深”四城市保持密切沟通,想方设法稳定房地产市场。央行也表示将完善差别化的住房信贷政策。随后,一二线城市接二连三的出台了一系列的地产新政(上调二手房交易评估价、上调首付比例、降低房贷利率折扣、户籍限制、降低公积金贷款额度,差别化税收),同时增加土地供应面积,暂停了对多地的首付贷业务。自从地产新政的推出,全国房价领涨城市的成交量均出现了不同程度的缩量,二手房业主的报价也有所下调。另外,无人驾驶和非法冷链运转两个热点也在不能越阶段性的受到市场追捧。其中无人驾驶方面,《“十三五”汽车工业发展规划意见》,要求在十三五期间建立汽车产业创新体系,积极发展智能网联汽车,并提出了具有驾驶辅助功能的汽车,新车渗透率要达到50%。

         

        1.2. 市场行情

        3月A股总体呈现震荡反弹格局,沪股通资金净流入共计181亿,创近7个月新高。最终沪深两市双双收红,告别月线二连阴。其中,上证指数收3003.92点,月涨11.75%;深成指涨收10455.37点,月涨14.93%;创业板指收2238.39点,月涨19.05%;中小板综收11151.63点,月涨17.24%。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        三月份市场呈现震荡反弹格局。在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以乐观谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严密控制风险的前提下严格控制净值的回撤幅度。

        1.低现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次小级别反弹行情中的机会和风险

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益

         

        2.2. 防守反击,严密控制净值回撤

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

        3.投资计划与展望

         

           刚刚过去的3月份在全球大宗商品市场的强劲反弹带动下,美联储暂缓加息的影响下,投资者的风险偏好出现明显提升,国内A股市场也顺势开启了一波反弹行情。冰剑延续月初策略,从价值投资角度出发,在周期、价值及真成长几个方向上增加了仓位配置,目前持仓主要集中在以新能源汽车产业链为代表的成长股,以具备核心优势资源的医药为代表的价值股,以及地下管廊为主要线索的周期股上,总体持仓维持相对均衡。

           展望后市,上月下旬陆续公布的国内宏观经济数据普遍向好,其中1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%,3月中国官方制造业PMI数据亦为五个月以来首次升至荣枯线以上,都验证了中国经济出现了暂时的回升,这也在一定程度上增强了市场信心。因此,冰剑认为,本月持续当前相对稳定的市场环境概率较大,我们将在接下来的1~2月内保持谨慎乐观,上证3200~3400点目标点位之前坚持维持现有仓位的策略。于此同时,我们也时刻关注政府对多地出台楼市调控政策后,从去杠杆向防泡沫转变的态度对楼市价格及成交量的影响,以及随着美国经济数据持续向好,下半年加息预期的复苏对全球市场的冲击和人民币汇率市场的波动情况,这些将是接下来需要密切跟踪的主要风险因素。

         

         

        4. 冰剑之光

         

                                   为了破灭的盛宴,最后的刀口舔血

        观点摘要:大萧条以前会有最后的狂欢;4-6月中国经济企稳这件事暂时无法被证;G20以来全世界央行集体对市场妥协,并处于短暂的和平期;所以对于险资或者各类庄家来说,6月以前是吹泡泡最好也是最后的机会,而A股的极限点位或在3400点附近。

        1)去年年底各国试图收紧流动性或者说在经过08年的经济危机之后,各国开始酝酿退出或者减少宽松并试图通过改革找到经济发展的新出路,比如:美国加息,欧洲宽松不及预期,而国内中央工作会议说的是“供给侧改革成为核心议题,不再大规模刺激”;2)全球市场在春节期间以大崩盘的形式对政府收紧政策做出了回应;3)全球政府妥协,G20达成短期宽松协议,当然这只是推测,表现方式是日本负利率,欧洲降息和降低隔夜利率,中国降准加信贷放开,美国承诺三月不加息(同样是推测);4)政府妥协之下大类资产套利开始,大宗、原油,国内则是房价大幅上涨。5)推测:继续吹泡泡的结果是进入滞涨周期。国内CPI超过3%可能引发货币政策收紧;同理美国CPI如果超预期会加快加息进程。

        所以1)乐观点来看3-6月是利空政策的真空期,如果数据恶化的快4月就会有动作。在这之前是险资以及各类庄家吹泡泡的最后机会,也是今年的吃饭行情。

        2)我们见证了股灾、股指跌停,也会见证大萧条的来临。外汇储备已经流出约1.5万亿,总不至于要全部流出才算是减羊毛。深证楼价飞涨或许是美元在华套利的尾声。

        3)对周期股的理解:a.货币效应占主导作用,补库存次之;b.补库存会被大的产能周期碾压;c.市场上做相对收益的会超配周期股。因为若需求得到验证,周期股会有绝对收益;若需求证伪,周期的跌幅未必高于成长,(周期跌涨幅,成长跌估值)所以对于做相对收益的公募来说配置周期+低估值价值股是属于正期望值的决策。

         

         

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