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        冰剑投资·产品月度报告第十一期(2015.12.01-2015.12.31)

        日期:2016年3月4日 12:40

        冰剑投资·产品月度报告

        (2015.12.01-2015.12.31)

         

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        宏观经济方面,11月中国官方制造业PMI为49.6,创逾三年新低,非制造业PMI回升至53.6财新中国制造业PMI微升至48.6,连续第九个月低于荣枯线。CPI同比上涨1.5%,较上月小幅回升,连续三月处“1时代”;PPI同比下降5.9%,与上月持平,为连续第45个月下滑。出口同比下降6.8%,连续5个月下滑,预期下降5%;进口同比下降8.7%,连续13个月下滑,为有数据记录以来首次出现。总体而言,宏观经济虽然有企稳迹象,但是总体压力依然较大,继续关注财政政策的推出。此外,上月人民币批进入SDR,于2016年10月1日起生效人民币贬值空间有望放开

        制度方面,A股熔断机制决定从2016年1月1日起正式实施,触发5%阈值暂停交易15分钟,尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。同时,中金所也决定调整期指开收市时间:集合竞价时间为每个交易日9:25-9:30,连续竞价交易时间为每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。熔断机制和期指开放时间的调整有利于市场的稳定,吸引场外资金的流入。但是,本月IPO按传统申购方式重启,虽然28只新股分3个批次进行,不过资金冻结对市场的冲击依然不小。加之,注册制改革决定自明年3月1日施行减持禁令2016年1月9日到期,都抑制了市场的上涨动力。

        行业板块方面,在低利率的资产配置慌背景下,本月险资频频举牌,但随着“万宝之争”的关注增加,监管层从信息披露、资金来源等方面对险资举牌制度进行了规范,一度热潮的举牌概念股有所降温。此外,本月召开了中央城市工作会议和中央经济工作会议,叠加消息称多项“楼市去库存”技术手段正在酝酿,例如:房贷利息抵扣个税鼓励中小城市对在城镇首次购买住房的农民给予财政补贴和税收减免;将农民工和个体工商户逐步纳入住房公积金制度等等。因此,房地产产业链在本月中旬迎来一波热潮。

         

        1.2. 市场行情

        指数方面,过去一年,上证指数曾在65天飙升56%,52天后又回撤43%,全年成交金额高达254万亿。截至12月,上证综指收3539.18点,月涨2.72%,收三连阳同时2015年涨幅9.4%八年来首次出现两年连涨。深证成指收12664.89点,月涨4.95%,年累计涨14.98%。中小板综收13492.71点,月涨5.19%,年累计涨75.28%。创业板综收3265.20点,月涨3.71%,年累计涨106.61%,傲视全球。

        行业板块方面,12月,A股共计1776只个股上涨,824只个股下跌。135只Wind概念指数中,132只上涨,3只下跌。芯片国产化指数、页岩气和煤层气指数、举牌指数位列涨跌幅排名前三位;航母指数、PM2.5指数、次新股指数位列涨跌幅排名后三位。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        十二月份市场在区间内反复震荡,在此期间冰剑系列产品遵循既定的投资策略,以乐观谨慎的态度应对市场的机会和风险,在严密控制风险的前提下严格控制净值的回撤幅度。

        1.低现货仓位控制风险:在期指对冲受到政策限制的情况下,保持弹性仓位应对本次震荡行情中的机会和风险

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.把握市场区间波动机会,阶段布局主流板块获取收益

         

        2.2. 防守反击,严密控制净值回撤

         

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

         

        3.投资计划与展望

        12月市场依旧维持3400~3600点区间内反复震荡的走势,随着1月减持禁令解禁期临近,市场受其短期压制作用逐渐显现。另外,岁末年终节点上,场外资金进场意愿并不明显,场内存量博弈的格局没有改变。市场在这种反复拉锯中,虽有交易性机会,但整体趋势却并不明朗。尤其是个股方面,我们认为,现阶段的成长股缺乏安全边际,价值股也普遍难以找到成长的希望,因此冰剑团队在综合权衡后,选择了保留少量以金融股为代表的价值股,整体上以轻仓应对的策略。

        冰剑现阶段将持续跟踪蓝筹股的投资机会,尤其关注具备稳定增长能力且估值相对合理的医药、消费板块及价值相对低估的大金融板块。长期来看,我们仍然坚定看好拥有核心竞争力以及较强创新能力的科技类企业,并将持续发掘包括新能源、新能源汽车、医疗服务以及互联网等新兴行业的投资机会。

        市场运行方面,我们认为,16年整体风险大于机遇,局部性、阶段性机会仍是市场中的大概率事件。

         

        4. 冰剑之光

        冰剑投资2016年投资策略简述

           时间走到了2016年,在此,冰剑投资将奉上新一年的投资策略简述,希冀对各位看官有所帮助。同时,正文也将作为即将在月底发布的2016年冰剑投资关键字的一部分予以收录,请各位提前一睹为快。

        做多或做空:变局之年

        国际经济面临变局,美联储打出“流动性回收”第一枪,国际市场资本流动暗流涌动;国内经济面临变局,“十三五规划”落实启航,政策倾向“供给侧之变”令人深思;A股市场面临变局,注册制已在叩门,“救市政策退出”常态化影响几何值得关注。在此背景之下,市场内在的力量将促使其自发调整以适应这个变局之年,因此单边市概率不大,趋势做多或做空会大概率影响投资收益率,但区间波动下的主波段行情仍值得把握。

        价值和成长:纠结之年

        回到市场结构,从简单的估值结构来看,创业板市盈率100+,中小板70+,深圳主板30+,上海主板15+,一字排开,回首过去一整年的起起落落,我们发现“好的仍旧很贵,不贵的大多不好”。虽然中小创为代表的新兴产业企业保持中高速成长,符合预期,但股价的涨幅甚至大多超过业绩的增长;而以银行为代表的传统行业企业虽然估值较低,但经济转轨的压力又令其业绩呈现不断走低之势。冰剑投资始终奉行价值和成长的统一,市场结构的纠结下,选股面较窄,我们将重点放在具备以下特征的板块个股:

        强者恒强:新兴产业部分龙头个股通过业绩高速增长消化高估值缺陷将是我们主要的投资方向;

        国际化先驱:大国崛起的幕布下是一个个国家化产业先驱的兴盛,诸如中医药等受益于产业国际化的传统行业成长股,将会是组合中持续的重点;

        短期举牌+长期配置,价值回归:部分具备持续经营能力的蓝筹股,其或是估值水平远低于国外同类企业,或是具备核心资产提供绝对的安全边际,在险资举牌和养老金等长期资金开始有节奏入市的背景下,他们将走上价值回归的道路;

        财政宽松,业绩爆发:财政宽松的背后是投资力度的提升,从方向上来看,环保、城市管廊建设、城市交通等领域的业绩将大概率爆发;

        风险提示:监管的趋严和制度的完善将倒逼资金撤离经营持续性差、治理结构不健全、财务风险较大的企业,所以绩差股、题材股的戴维斯双杀和二线小企业的估值下降仍会是未来一年主要的风险因素;一些脱离业绩支持,以市梦率为估值基础的新兴产业股仍是我们要提示的主要风险因素之一。

         

        免责申明

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