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        从市值角度看待创业板高估值

        日期:2013年9月24日 23:23

                在市场普遍期待创业板个股掉头向下,大盘蓝筹股重新崛起的时候,创业板指数却始终维持相对强势。面对大多超过50倍市盈率的创业板个股,很多投资者都难以理解,为什么这些新兴产业股票在涨到50倍、60倍甚至上百倍市盈率的时候,还能维持强势,还会有机构投资者买入。

                抛开泡沫炒作的成分先不谈,我们姑且相信,存在即是合理。那么合理背后一定有个逻辑,对于专业的投资者来说,面对新兴产业的高估值,以道德审判的角度去批判泡沫是毫无意义的,最重要的是找到新兴产业能持续强势的逻辑。接下来的问题就是,你愿不愿意相信这个支撑上涨的逻辑,或者说,你判断市场上是不是会有更多的投资者认同这种逻辑。如果是,那么你就可以买入,或者,新兴产业就能维持强势。

          首先,面对有成长空间的新兴产业,在专业投资者的估值体系中,最重要的其实不是市盈率,而是市值。市值概念包括两个层面:一个是行业的整体市值空间,二是上市公司的单体市值。如果行业的整体市值有很大的成长空间,但某个市值非常小的公司市盈率高达百倍,如果单纯从市盈率角度来看,就会得出估值太贵的结论。正确的应该是以市值角度判断估值水平。

          我们可以看到,今年涨得非常好的新兴产业股票 ,都是预期行业空间比较大,而单体市值非常小的公司。

          举个例子来说,近期受益于国务院、工信部等出台的促进信息消费、建设宽带中国等政策的信息产业板块持续上涨,如果看市盈率,毫无疑问目前信息产业上市公司市盈率都偏高。但从市值角度来看的话,根据国务院的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》,到2015年,信息消费规模超过3.2万亿元。目前信息服务和信息设备行业所有上市公司的总市值近1.8万亿,加上海外上市的公司总市值也不到2万亿。信息产业上市公司的市盈率都比较高,但从市值角度看,目前的估值还是较为合理的,预期都得到了充分反映。

          理解了应该从市值角度去给新兴产业估值,接下来的逻辑演变是,行业整体的发展空间能否在单体公司的实际业绩上得到验证。如果是,那么维持强势是顺理成章的;如果不是,那么市值就有重新估算的必要。在业绩上,证实或者证伪,是新兴产业接下来必须要面对的一道门槛。

          因此,在这个高点位上,投资者若要进行新兴产业的投资,一定要围绕行业空间、单体市值,以及实际业绩三个角度去选择,详尽分析,理性决策。

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