冰剑投研平台

        投研平台

        冰剑投资•产品月度报告第二期(2015.03.01-2015.03.31)

        日期:2015年4月7日 16:56

        冰剑投资·产品月度报告

        (2015.03.01-2015.03.31

        1. 市场月度回顾

        1.1. 经济情况

        制度方面,本月上旬有24家新股的发行上市,募集资金约200亿左右,约3万亿资金因申购新股而被短暂冻结。同时,本月央行继续宽松货币政策,自3月1日起的实行对称降息。此外,本月上证50和中证500对应的股指期货合约获批,其中中证500股指期货有助于投资者管理中小市值股票的系统性风险,促进长线资金进入中小盘股票。

        宏观方面,本月全球央行宽松政策继续,泰国、韩国和俄罗斯央行分别降息。全国两会在本月召开,两会讨论了今年我国的经济目标:GDP增速下调至7%,CPI同比增3%,M2同比增12%,进出口同比增6%,计划赤字率上升到2.3%。同时,两会也讨论了今年的工作重点:推进一带一路、长江经济带、京津冀等建设;确保经济运行在合理区间,专注国企改革等改革重点;积极财政政策;实施股票发行注册制改革,推进信贷资产证券化;促进房地产市场平稳健康发展;推动大众创业、万众创新。此外,博鳌亚洲论坛论坛也在本月召开,主要围绕一带一路主题。习近平在会中提到预计未来五年,中国进出口商品将超过10万亿美元,对外投资将超过5000亿美元。

        行业方面,随着两会的召开,相关政策方案陆续公布。其中,“中国制造2025”的部署推进, 关于退税、创新投资、医疗卫生、足球改革等重要文件的发布,新电改方案的正式印发,国企改革领导小组的成立,90项行政审批项目的取消和下放,水十条的审批通过,存款保险制度的公布,一带一路整体方案的正式发布,二套房贷最低首付比例降至四成和买2年以上住房免征营业税等消息的公布都对股市带来不同程度的影响。

        1.2. 市场行情

        指数方面,虽然2月份的重要经济数据依然下调,但上证综指却在两会和一带一路的带动下一路高歌猛进,月涨13.22%,振幅区间大概在3200-3950。在本月11日-24日更是实现10连阳,成交量较前两个月急剧放大。本月深证成指收13160.66,涨11.93%;中小板指收2335.17,月涨20.74%;创业板指收8005.86,月涨21.12%,在股指期货方面,沪深300股指期货主力合约IF1504收4035.8点,月涨11.60%;现货方面,沪深300指数收4051.2点,月涨13.39%。

        行业板块方面,本月创业板股、中小板股、“互联网+”概念股、高送转股涨势强劲。题材股食品安全、职业教育、在线教育、基因检测、智能家居、智慧医疗、生物疫苗等涨幅明显;权重股建筑、地产、煤炭、石油、银行、保险等跌幅居前。

         

        2. 产品业绩情况

        2.1. 风险严格控制

        冰剑系列产品在全部运作期间都严格遵守了投资限制,遵循既定的投资策略,保持明显的中低风险的投资风格,在严密控制风险的前提下获取稳健的收益。

        1.通过高度分散的现货组合(30-50只股票分布在10多个行业)规避个股风险。

        2.通过投资高流通性的品种(平均100亿以上的市值个股)来规避流动性风险。

        3.通过择时差异化的股指期货对冲来规避系统性风险(30%或者60%对冲现货仓位)。

        2.2. 净值快速增长

        今年3月来,我们预期指数将进入上涨行情,大盘蓝筹调整即将到位,而中小板和创业板将出现泡沫行情,在3月份我们主要还是围绕质地优良的且估值相对较低的个股,随着大盘屡创新高,我们的净值也稳步上升。

         

        产品名称

        单位净值

        累计净值

        成立日期

        净值日期

        冰剑一号

        2.2760

        2.2760

        2013/3/1

        2015/3/27

        冰剑二号

        1.9120

        1.9120

        2013/7/1

        2015/3/27

        冰剑三号

        1.8148

        1.8148

        2013/9/1

        2015/3/27

        冰剑五号

        100.14

        169.94

        2013/11/19

        2015/3/27

        冰剑五号专享

        参考冰剑五号单位净值

        2015/03/20

        2015/3/27

        冰剑六号

        1.7000

        1.7000

        2014/3/25

        2015/3/27

        冰剑七号

        1.6987

        1.6987

        2014/4/10

        2015/3/27

        冰剑十号

        134.04

        159.42

        2014/6/9

        2015/3/27

        冰剑十号专享一期

        134.04

        134.04

        2014/12/10

        2015/3/27

        冰剑十号专享二期

        134.04

        134.04

        2014/12/10

        2015/3/27

        冰剑十号专享三期

        116.72

        116.72

        2015/2/10

        2015/3.27

        冰剑十一号

        1.1035

        1.1035

        2015/2/12

        2015/3/27

        冰剑产品所有产品的持仓品种比例都保持一致

         

         

         

         

        3.投资计划与展望

        3.1.投资计划

        冰剑系列产品目前持仓主要集中在以下几个板块:大金融,新能源,高端装备,商业百货,医药及航空板块。

        我们判断,目前依然为牛市环境,大金融板块在牛市中必不可缺,商业板块我们期待其转型的力度及成效,医药板块保持标配仓位,在大盘经过前期上涨后,震荡行情下可以稳定净值波动,后服务类板块是我们中长期安心持有的标的。

        展望后市,我们认为创业板等板块个股涨幅巨大,其稳定性和性价比已远远不如许多主板里的蓝筹股,所以未来冰剑计划将逐步把重心向相对低估值品种聚拢。除保留大金融,航空及新能源板块仓位外,冰剑正在关注的重点还包括电力电气设备以及食品饮料板块。

        目前风险依然来自于那些估值已然不便宜的板块及个股,建议尽量回避创业板,中小板里的高估值品种。

        3.2.后市展望:

        我们预计上证4000点附近是需要谨慎的关键位置,后市出现震荡行情的概率会加大。

        进入4月份,我们认为以下几方面需要重点关注。一是货币宽松政策会否进一步出台;二是1季度的经济增速是否符合预期;三是新一轮新股发行对股市资金面的影响;四是上证50和中证500股指期货合约的推出可能对市场造成的冲击。另外,海外市场方面,美股是否破位也将作为判断近期指数运行的重要参考。

        操作层面我们秉持谨慎的乐观,关键位置附近会综合多方面因素考虑,决定是否开启股指期货头寸来锁定收益。

         

        4. 冰剑之光

        论均衡配置的进退之道(二)

        如果说在行业和风格层面的多元化组合是冰剑投资均衡配置中的退守之道,那么通过“价值接力”的方式对重点板块个股进行阶段性重配是实现捕捉更多机会的实现途径,也是均衡配置下的进取之道。回顾过往的投资组合配比,冰剑投资是这么来做主动性均衡配置的:

        1)不拘一格降人才。如果将每一个研究的板块看做是要选拔的一个人的话,那么人是有高有低、有白有黑,这些表面的特征并不重要,我们关心的无非是那个人是不是人才,可以帮助我们创造价值与否。同样的,一个具体的行业板块也许会是投资时尚品,也可能是一件老古董,运气差一些则会是A货。这里,时尚与潮流代表未来,人人都喜欢;古董虽然大多数人都已经无视,但其内在价值会随着时间走高,甚至峰回路转再次流行起来也说不准;只有A货还是那个A货,不管是未来的广阔前景还是现有的深厚底蕴都和他无关。除了A货,对于潮流品和古董,都会是冰剑投资着重研究的对象。不拘一格降人才,才能最大范围捕捉市场的潜在机会,这也是主动均衡配置的基础。如果一味强调自身的投资品位和偏好,那么就等于输在了起跑线上;

        2)前景+估值。在全方位把握市场机会的同时,必须在动态分析的指导下对不同板块的投资时点进行综合把握。有人追逐潮流,从13年到14年上半年屡试不爽,却在14年下半年栽了跟头;有人看到了古董的价值,却只是在14年下半年捞回了最初投资的本钱,而在更早的几年始终处于痛苦之中。他们的投资逻辑都没有错误,但是忽视了投资前景和投资估值之间的动态平衡。冰剑投资在评判风格转换和价值接力的机会时机会时,立足于寻找投资前景的高点和动态估值的低点,并且在实践中获得了不错的战绩:13年初创业板为代表的新兴产业股指跌破前期低点的同时,政策开始大力扶持经济转型主力的新兴产业,冰剑投资将超过50%的资金投入中盘新兴产业股,特别是重点布局了传媒娱乐板块,而事实上诸如光线传媒等新兴传媒股的整个主升浪也尽在冰剑投资的掌握中;13年创业板中小板牛市的同时,也是主板特别是大盘蓝筹股面临资金出逃、指数下跌的痛苦一年,整个主板市场的估值已经不足10倍PE,但是时间到了14年,整个宏观经济面临极大的下行压力,倒逼大规模基础投资和各个层面的改革,诸如高铁、券商等收益与上述因素的板块明显迎来了类似于创业板在13年年初的“前景+估值”严重背离的拐点。基于此判断,去年下半年冰剑投资提前将超过60%的仓位投入到大中盘蓝筹股中,并充分享受到了重配高铁板块的主升浪行情。前景与估值的正向背离机会来临时,该出手时就出手,冰剑投资的价值接力一直都在这么做;

        3)稳健的暴利。冰剑投资一直将稳健的暴利视为理想的获利模式,只不过一个稳健的组合是其前提:在冰剑投资的组合中,大约60%的持仓是基础配置,一般情况下只会考虑对个股比重的调整;30%-40%则是预备进行价值接力的仓位,也便是阶段性重配行业;剩下的0-10%则是对个股超预期风险套利的预备。

        事实上,在最近二十年国际金融学发展的历程中,行为金融学已经登入大雅之堂。在尊重传统金融学理论部分有效性的前提下,行为金融学家们普遍发现投资实践中存在的一系列偏差以及由此导致的市场阶段性无效。可以说,冰剑投资的“主动型均衡配置”融合了经典投资学理论和现代投资前沿理论,以自身的进退之道实践了对市场规律的尊重和对市场机会的探索。

         

        免责申明

        本报告仅供冰剑投资(以下简称:“本公司”)合作机构使用。

        本报告的信息均来源于公开资料,本公司对信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。本报告内容仅供参考,不构成任何投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的任何后果负任何责任。

        本报告版权归属本公司,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。                       

        所属类别: 择时对冲产品月度报告

        该资讯的关键词为: